카카오게임즈, 숨은 모멘텀 가시화…목표가↑

[이데일리 김성훈 기자] 이베스트투자증권은 20일 카카오게임즈(293490)에 대해 게임 ‘오딘’의 대 히트 등 숨어 있던 모멘텀이 가시적으로 드러나면서 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. 투자의견을 ‘Hold’(보유)에서 ‘Buy’(매수)로 상향하고 목표주가도 9만5000원에서 10만5000원으로 10.5% 올려 잡았다.

표=이베스트투자증권 제공

카카오게임즈는 최근 인기가 높은 게임 ‘오딘:발할라 라이징’ 개발사인 라이온하트 스튜디오 지분을 21.58% 보유하고 있다. 원래 8% 정도 보유하고 있다가 지난해 2분기 2차 투자를 단행하여 지분을 21.58%로 늘렸다.

현재 카카오게임즈는 라이온하트 스튜디오 2대 주주고 김재영 대표가 최대주주인데 동사가 콜옵션을 행사해 최대주주 및 기타 주주로부터 주식을 추가 매입하면 동사가 40~50% 정도 지분율로 최대주주가 되고 김재영 대표가 2대 주주가 된다.

카카오게임즈가 라이온하트 스튜디오에 대한 콜옵션 행사를 통해 지분율을 상향시켜 연결편입이 가능하다는 점을 주목해야 한다. 이 경우 ‘오딘’은 자체개발 게임이 되며(IP 내재화), 개발사 로열티 세이브에 따른 연결 영업이익 증가 효가가 발생하며 지분율 상승을 감안할 때 지배주주 순이익도 기존 지분법 이익 반영 때보다 증가하는 효과가 발생한다.

실적 상승 효과도 크지만 그보다 오딘 IP(지적재산권)과 라이온하트 스튜디오의 막강한 개발력(현재 개발인력 100명 이상)의 내재화라는 점이 훨씬 더 큰 효과라는 분석이다.

성종화 이베스트투자증권 연구원은 “콜옵션 행사를 통한 라이온하트 스튜디오 연결편입은 시기를 미룰 이유가 없다고 판단한다”며 “실제 추진 시 의미 있는 수준의 모멘텀이 될 것으로 기대한다”고 말했다.

기업공개(IPO)를 준비 중인 크래프톤의 잠재 지분 가치도 주목할 요소다. 카카오게임즈는 크래프톤 지분을 1.704% 보유하고 있으며 동사가 32.63% 지분율 보유하고 있는 자회사 넵튠도 크래프톤 지분을 0.897% 보유하고 있다.

성 연구원은 “크래프톤 희망공모가 평균치만 적용하고 투자자산 평가가치 할인율을 30% 적용해도 동사의 크래프톤 보유 지분 가치는 3069억원 정도로 평가된다”며 “이는 종전 목표주가 기준 시가총액 대비 4.3% 정도의 가치상승 요인을 가진다”고 강조했다.