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하인환 메리츠증권 연구원은 “얼마 전까지 유가는 ‘어디까지 하락할까’가 관심의 핵심이었다면, 지금은 어디까지 ‘상승할까’가 핵심”이라면서 “추가 상승은 가능하지만 예전 수준인 50~60달러대보다는 낮아질 것”이라고 전망했다.
수요 측면만 본다면 코로나19가 종식되면 이전 가격 레벨을 회복해야 하지만 공급 측면의 변화를 고려해야 한다는 것이 하 연구원의 주장이다. 하 연구원은 “셰일 오일 생산으로 미국이 원유 시장의 핵심 공급자로 등극한 점을 고려해야 한다”면서 “1800년대 미국의 원유 생산, 1920~1950년대 텍사스·사우디 유전 발견 등 과거 대규모 공급 증가는 유가의 가격 하락 초래했다”고 설명했다. 앞선 사례에서 공급 증가 후 이전 가격을 회복하는 데에는 수십 년이 걸렸다.
메리츠증권은 1930년대 대공황의 사례를 봐도 경기 충격 후 국제 유가의 기본적인 방향성은 우상향이나 급락 이전 레벨을 회복하는 데 3년이 걸렸다고 분석했다. 하 연구원은 “코로나19에 따른 충격은 경제지표, 자산가격 하락 속도 등 여러 측면에서 대공황과 비교되고 있는데 유가 또한 마찬가지”라고 짚었다.
그러면서 “주식 투자자로서 지금 유가를 점검해야 하는 이유는, 유가가 상승하면서 주가도 상승할 수 있기 때문”이라고 덧붙였다.
