"수도권 주택공급 대책, 건설株 리레이팅 역부족"-이베스트

[이데일리 고준혁 기자] 이베스트투자증권은 정부가 수도권 주택공급 확대 방안을 발표해 건설관련 종목이 일시적으로 오름세를 보였다면서도 리레이팅은 어려울 것으로 평가했다. 수익성이 큰 민간 재건축 규제 완화가 아닌 공공참여형 재건축 사업은 성장성 개선에 한계가 있기 때문으로 설명했다. 이에 건설·건재자 섹터 투자등급을 중립(Neutral)로 유지했다.

홍남기 부총리 겸 기획재정부 장관이 5일 오전 정부서울청사에서 열린 제1차 부동산 시장 점검 관계장관회의를 주재하며 발언하고 있다. (사진=연합뉴스)

홍남기 부총리 겸 기획재정부 장관은 지난 4일 정부서울청사에서 열린 주택공급확대 태스크포스(TF)에서 도심 내 군부지와 공공기관 이전부지, 공공 재건축 도입을 통해 서울권역 등에 13만2000호의 주택공급 물량을 공급한다는 내용을 담은 ‘서울권역 등 수도권에 대한 주택공급 확대방안’을 발표했다.

확대 방법은 △군부지, 이전기관 부지 등 신규택지 발굴 3만3000호 △3기 신도시 등 용적률 상향 및 기존사업 고밀화 2만4000호 △공공참여형 고밀 재건축 도입 및 공공재개발 활성화 7만호 △노후 공공임대 재정비와 공실 상가오피스의 주거전환 등 5000호 이상 등이다.

김세련 이베스트투자증권 연구원은 “대형 건설 5개사의 각 사별 연간 평균 분양은 2만세대로 총 10만세대이고 이중 70%가 수도권인 것으로 계산할 때 연간 대형건설사 공급 물량만 7만 세대로, 정부가 발표한 13만호는 적지 않은 물량”이라며 “이 때문에 최근 코로나19 이후 해외 실적 리스크로 인해 주가가 눌려 있던 대형 건설주를 포함 건설 섹터 주가 상승이 전반적으로 나타났다”고 설명했다.

그러나 이같은 건설주의 주가 상승은 단기에 그칠 것으로 평가했다. 공공 임대를 포함한 정부의 재건축 사업은 수익성이 크지 않아, 건설사의 지속적인 성장 확보가 어렵다고 판단되기 때문이다. 다만 디벨로퍼나 인테리어 종목의 선별적 매수는 유효하다고 보았다.

김 연구원은 “대형 건설주의 밸류에이션이 떨어지는 요인은 자기자본이익률(ROE)의 영속성이 떨어지고 있기 때문인데 주가 리레이팅을 위해서는 최소한 물가상승률 수준의 지속적인 성장성이 확보돼야 한다”며 “공공참여형 재건축은 사업성이 크지 않아 민간 재건축 규제가 완화돼야 한다고 판단된다”고 진단했다.

이어 “다만 이번 정책과 같이 국지적 공급 확대가 지속될 경우 토지를 보유하고 있는 디벨로퍼와 인테리어 업체 실적의 호조는 지속될 것”이라고 전했다.