"저PBR 테마 상승분 초과…소외된 반도체 주목해야"

[이데일리 이용성 기자] 저 주가순자산비율 (PBR)의 테마가 상승분을 초과한 가운데 저 PBR 장세에서 상대적으로 소외된 반도체를 담아야 한다는 조언이 나왔다.

(사진=현대차증권)

19일 이재선 현대차증권 연구원에 따르면 오는 26일 정부가 ‘기업 밸류업 프로그램’의 구체적인 방안을 발표할 계획이다. 정책적 강제성은 없지만, 그간 추진해온 여타 증시 부양 정책과 차별성을 보이고 있다는 점에서 중장기적으로 긍정적인 효과를 가져다줄 것으로 이 연구원은 판단했다.

이 연구원은 “공매도 폐지, 주식 양도세 대주주 요건 강과 등 그간 정부가 추진했던 증시 부양책은 외국인들이 국내 증시에 물음표를 던지는 정책이었지만, 이번 정책은 정보의 비대칭성 완화, 그에 따른 기업들의 자발적인 참여를 유도한다는 점에 주목해야 한다”고 강조했다.

이어 “저PBR 중심 증시 부양이 가능하기 위해서는 정책을 부스터할 수 있는 매크로 환경이 뒷받침되어야 한다.”라며 “기업들의 효율적인 자산배분을 유도할 수 있게 장기 업황 성장성이 중요하다”고 덧붙였다.

다만, 저 PBR 수혜 업종 대부분이 일본과 수출 경합도에서 역사적으로 높다고 이 연구원은 전했다. 엔저가 국내 수출 기업에 미치는 영향력은 점차 약화하고 있지만, 글로벌 수출 물량 파이가 커지지 않는 현 시점에서 가격 경쟁력이 중요하게 작용하기 때문이다. 이는 또한, 내수기업들에도 마찬가지라는 것이 이 연구원의 분석이다.

즉, 저 PBR 테마에 관심을 재차 환기할 수 있는 요소는 수출 경쟁력이라는 설명이다. 이에 따라 이 연구원은 “수급은 다시금 이익 희소성에 초점을 맞출 것으로 보인다”며 “수출 경합도를 낮출 수 있는 또 다른 요인은 비교우위를 높일 수 있는 경쟁력이 강조되는 생산성 혁신이기 때문”이라고 강조했다.

그러면서 이 연구원은 반도체 업종을 눈여겨 봐야 한다고 조언했다. 저PBR 장세에서 상대적으로 소외되며 2월 이후 코스피 대비 상승 강도가 약했기 때문이다. 글로벌 반도체 기업인 TSMC와 도쿄일렉트론 등과도 비교해봤을 때 대조적인 흐름을 나타냈다.

이 연구원은 “2월 잠정치로 집계한 반도체 수출은 기저효과를 감안하더라도 회복세가 강하다”며 “또한, 반도체는 엔화 절하 시 수출 물량 타격이 제한적인 업종 중 하나”라고 봤다. 이어 “가장 편한 업종이 반도체”라고 부연했다.