김일구 한화투자증권 연구원은 9일 보고서에서 “산업연관표에 따르면 국내총생산(GDP)이 만들어지는데 86%의 국산품과 14%의 수입품이 투입된다”며 “이를 제조업과 비제조업으로 나눠서 수입품의 투입비율을 산출할 경우 2015년 기준 제조업은 19%, 비제조업은 10%로 제조업에서 수입품 투입 비율이 두 배 높다”고 설명했다.
김 연구원은 “제조업은 수입의존도를 낮추는 대신 수출을 더 늘리는데 집중했다”며 “제조업의 생산에 투입되는 수입품의 비중은 50년간 큰 변화가 없었지만 수출 비중은 크게 증가했다”고 말했다. 이어 “수입의존도를 낮추고 수입품을 국산품으로 대체하려는 노력보다 새로운 물건을 더 많이 수출하는 쪽으로 경제가 작동해왔다”며 “제조업체가 제한된 자원을 수입품을 대체하는 데 쓰기 보다 수출을 더 늘리는 데 쓰면서 국제적인 분업체계에 깊숙히 편입됐다”고 덧붙였다.
실제로 8일 주가 하락은 수입의존도가 높은 반도체 등 정보기술, 기계 등 산업재, 화학 등 소재 섹터에서 크게 나타났다. 이들은 생산과정에서 국산품과 수입품의 투입 비율이 8 대 2 정도로 다른 섹터에 비해 수입의존도가 높다. 자동차는 수출 비중이 높긴 하나 수입품의 투입 비율이 낮고 국산품의 투입 비율이 높아 주가 하락폭이 크지 않았다.
김 연구원은 “국내 주식시장은 일본의 수출 규제가 확대되고 장기화될 수 있단 우려, 수입품의 국산화에 상당히 오랜 시간이 걸릴 수 있다는 우려 때문에 큰 폭으로 하락했다”고 설명했다.
이런 상황에서 여러 나라들이 보호무역주의 움직임을 강화하자 우리나라 경제엔 타격이 커질 수 밖에 없다. 김 연구원은 “미국과 중국간 무역갈등은 우리의 자본재, 중간재 수출을 위축시키는 결과로 이미 나타나고 있고 일본의 소재 수출 규제도 반도체 산업을 중심으로 생산 및 수출의 위축을 낳을 위험이 크다”고 설명했다. 이에 따라 ‘수입 의존-수출 확대’의 성장 잔력을 계속 고집하기 어려울 것으로 보인다는 게 김 연구원의 설명이다.
김 연구원은 “수출입 의존도가 높은 우리 경제에 차선책이겠지만 정부 재정이 더 많은 역할을 맡는 것이 대안이 될 수 있다”며 “정부 재정의 국내 경제 부양 효과는 미미한 상황이고, 이 때문에 국내 주식시장이 다른 나라에 비해 크게 뒤떨어져 있다”고 설명했다. 이어 “정부 재정이 국내 제조업 안정화에 적극적인 역할을 하게 되면 주식시장도 안정을 찾을 수 있을 것”이라고 덧붙였다.