[위클리 크레딧]한기평도 전망 '부정적' M캐피탈

[이데일리 마켓in 안혜신 기자] 이번주 크레딧 시장에서는 한국신용평가와 NICE신용평가에 이어 한국기업평가에서도 M캐피탈(엠캐피탈) 신용등급 전망이 ‘부정적’으로 강등됐다. 최근 부실채권(NPL) 전업사의 높아진 시장 지위에도 불구하고 대신에프앤아이(F&I) 등급 전망이 한 단계 낮아진 점도 눈길을 끌었다.

◇ 한기평도 엠캐피탈 등급 전망 ‘부정적’

한국기업평가는 엠캐피탈 신용등급은 ‘A-’로 유지했지만 등급 전망은 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 강등했다. 지난주 한신평과 NICE신평이 등급 전망을 ‘부정적’으로 낮춘데 이어 한기평까지 등급 전망을 조정하면서 엠캐피탈은 신용등급 강등 가능성이 한층 더 높아지게 됐다.

등급 전망을 부정적으로 변경한 가장 큰 이유로는 유동성 대응 부담 확대를 들었다. 고금리 지속과 부동산금융 부실 우려, 주주 관련 이슈 등으로 인해 조달 여건이 악화됐다는 것이다.

엠캐피탈의 3월말 기준 차입부채 2조6000억원 중 단기성차입부채 비율은 69.3%에 달한다. 같은 기간 즉시가용유동성 규모는 2142억원으로, 이는 1개월 및 3개월 이내 만기도래 부채의 각각 107.1%, 32.7%에 불과한 수준이다.

뿐만 아니라 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실 영향으로 자산건전성이 빠르게 저하되고 있다고 봤다. 3월말 기준 부동산금융 잔액은 6436억원으로, 영업자산(유가증권 포함) 내 비중은 19.1%다. 부동산금융 세부 구성은 부동산 PF 5608억원(브릿지론 1265억원), 일반담보대출로 분류된 브릿지론 828억원이다.

부동산PF의 고정이하여신비율은 15.3%로 전년말(9.6%) 대비 상승했다. 안태영 한기평 책임연구원은 “부동산PF의 요주의이하여신비율은 43.3%”라면서 “중ㆍ후순위 비중이 높아 건전성 추이에 대해 모니터링이 필요하다”고 설명했다.

◇ NPL 시장 관심 커지는데 대신F&I 전망 하향

한신평은 여천NCC(A) 등급 전망을 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 낮췄다. 중국 석유화학 자체 생산능력 확대, 전방 수요 회복 지연 등 비우호적인 수급환경과 약화된 이익창출력과 재무안정성을 감안했다는 설명이다.

지난 2021년 하반기 이후 유가 상승, 글로벌 설비 증설에 따른 공급부담 심화, 수요 부진 등 석유화학 수급환경이 크게 저하됐다. 이에 따라 여천NCC 역시 2021년 4분기부터 영업적자를 기록하고 있다. 올해 1분기도 347억원의 적자를 냈다.

오윤재 한신평 선임연구원은 “올해도 수요 부진이 이어지며 업황이 유의미하게 회복되지 못하고 있다”면서 “중국 석유화학 자급률 제고 및 신증설 물량 유입은 스프레드 개선을 지연시키며 국내 석유화학산업 수익성에 부담 요인으로 작용하고 있다”고 분석했다.

최근 부실채권(NPL) 전업사들에 대한 관심이 뜨거운 가운데 대신에프앤아이(F&I) 등급 전망은 하향돼 눈길을 끌었다. NICE신평은 대신F&I(A) 등급전망을 ‘긍정적’에서 ‘안정적’으로 낮췄다. NPL 시장 내 경쟁이 심화됐고 NPL 투자 확대 지연으로 경쟁지위가 과거 대비 약화됐다는 이유에서다.

이밖에 디엘에너지는 한신평이 등급전망을 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 올렸다. 주력 자회사 포천파워 영업실적과 재무부담 개선 추세, 자회사 및 기존 프로젝트 투자회수 본격화 등을 고려했다는 평가다.