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다만 앞으로의 상승 과정은 이전보다 거칠어질 수 있다고 봤다. 상승 초기엔 주가가 빠르고 매끄럽게 오르며 보유자들에게 비교적 편안한 수익을 안겨줬지만, 중후반부에는 변동성이 커지면서 투자자들이 현재 국면을 판단하기 어려운 구간이 반복될 수 있다는 분석이다.
김 연구원은 “주가는 올라도 고점까지 가는 길 내내 시장은 투자자들을 흔들어대며 그 길을 평탄하지 않게 만들 것”이라며 “이미 3월에 경험했고, 또 수차례 찾아올 것”이라고 말했다.
특히 변동성이 커지는 장세에서 고점과 저점을 모두 맞히려는 잦은 매매는 오히려 ‘바이 앤드 홀드’보다 성과가 낮아질 수 있다고 경고했다. 그는 “변동성이 클 때는 하루의 매매가 수주에서 수개월의 성과까지 영향을 준다”며 “상승장은 차트만 보면 모두가 돈을 벌었을 것 같은 착시를 주지만 현실은 그렇지 못하다”고 짚었다.
오르는 날엔 수익을 빨리 확정하고 싶은 욕구가, 하락하는 날에는 최대한 저점에서 사고 싶은 욕구가 커지지만 이를 모두 통과해 수익을 극대화하는 투자자는 소수에 그친다는 설명이다.
김 연구원은 지금 투자자들이 집중해야 할 변수로 버블 붕괴의 전조를 꼽았다. 경기 둔화, 되돌리기 어려운 금리 상승, AI 기업의 자금 조달 실패 등이 현실화하는지 살펴봐야 한다는 것이다.
김 연구원은 “이 좋은 장에도 누군가는 손해를 보게 만드는 것이 시장의 본 모습”이라며 “우리가 해야 할 것은 결국 경기 둔화, 금리의 되돌릴 수 없는 상승, AI 기업의 자금 조달 실패 같은 버블 붕괴 전조에 집중하는 것”이라고 말했다. 이어 “아직 전조가 현실화하기까지는 시간이 있어 보인다”고 덧붙였다.
