14일 강대석 유안타증권 연구원은 “시장 변동성이나 순환매 장세에 대한 피로를 느끼는 대형주 중심 투자자들은 배당주 투자에 유인이 있다고 판단되며, 8월 이후 완만한 상승을 보였던 배당주의 긍정적 주가 흐름이 더 이어질 것”이라고 말했다.
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또 견조한 가격 흐름의 배경에는 외국인 및 기관투자자의 수급 환경도 주요한 역할을 하고 있는 것으로 판단된다. 외국인 투자자들이 6~8월 순매도 후 9월 소폭 순매수 우위를 기록하고 있는데 여기엔 은행, 자동차, 통신, 보험과 같은 배당수익률이 높은 업종들이 포함돼 있다.
강 연구원은 “계절적인 요인도 긍정적인 영향을 미치는 배경 중 하나”라며 “과거 2005년 이후 9월에 고배당 지수가 기존 주가지수를 웃돌던 경우가 1년중 6월과 함께 가장 많았다”라고 강조했다.
이후 배당락이 발생하는 연말에 가장 부진한 성과를 기록했던 것으로 파악된다. 강 연구원은 “즉 배당주 투자에 대한 관심이 가장 필요한 시기는 2분기말~3분기말 정도라는 의미”라며 “그러한 관점에서 지금도 배당주에 대한 관심은 유효하다”고 강조했다.
또다른 배경요인으로는 금리를 빼놓을 수 없다. 요즘처럼 금리가 올라오게 되면 배당수익률이 상대적으로 낮은 주식들은 채권형 자산으로 대체될 가능성이 높아질 수밖에 없게 된다.
강 연구원은 “그래도 다행스러운 점은 한국이 미국에 비해 채권형 자산으로의 대체 가능성이 낮은 상황이라는 것”이라며 “예컨대 한국에서 국고채 10년물 기준 3.95%를 상회하는 배당수익률을 가진 주식이 코스피200 내에서만 51개”라고 설명했다. 비율로 치면 거의 미국의 두 배에 달한다.
강 연구원은 “과거 통계적으로 배당주 투자는 9월 성과가 좋았고, 이후 연말로 갈수록 아웃퍼폼 확률이 감소하긴 했다”면서도 “이번에는 연말까지 좀 더 이어질 수 있는 요인이 있다”고 판단했다.
그는 “첫 번째는 이익으로 하반기에 대한 눈높이가 다소 진정됐지만 그래도 개선 추세는 유효하다”고 강조했다. 이에 따라 주요 기업들의 주당 배당금(DPS)전망치도 개선되고 있다. DPS가 개선된다는 의미는 이익이 견조하거나 주주환원이 강화된다는 의미다.
이어 “두 번째는 가격요인으로 연초 이후 주가지수는 올랐지만 특정 시총 상위주로 쏠림이 발생하면서 오히려 다른 종목들의 가격부담은 덜한 편”이라며 “이 때문에 다른 종목들의 배당수익률은 작년에 비해 오히려 상향됐다”고 주장했다.
강 연구원은 “결론적으로 시장 변동성이나 순환매 장세에 대한 피로를 느끼는 대형주 중심 투자자들은 배당주 투자에 유인이 있다”면서 “8월 이후 완만한 상승을 보였던 배당주의 긍정적 주가 흐름이 더 이어질 것”이라고 덧붙였다.
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