by박수익 기자
2016.06.11 09:30:07
M&A, 엇갈리는 대주주와 직원.소액주주의 이해관계
직원·소액주주에겐 비싼 가격보다 좋은 새 주인이 중요
조달금리 중요..인수자에 따라 마진·성장성 직결
[이데일리 박수익 기자] 상점 주인은 가장 비싼 가격을 제시한 손님에게 물건을 팔듯이 기업을 사고파는 과정에서도 비싼 가격을 제시한 곳이 인수자가 될 가능성이 높습니다. 그러나 더 중요한 건 회사를 잘 키울 능력이 있는지 따져보는 일입니다. 아쉽게도 파는 입장에선 통상적으로 이 부분을 최우선으로 평가하지 않는 경우도 많습니다. 내 물건 내가 파는 것이니까 비싼가격에만 팔면 좋다고 생각하기 쉽기 때문입니다.
하지만 해당 기업의 직원이나 회사의 소액주주들에 가장 중요한 건 인수가격이 아닙니다. 비싸게 판 돈은 옛 주인에게 돌아가는 몫일 뿐 팔려가는 회사 직원과 그 회사 주주들의 몫이 아닙니다. 회사에 계속 다녀야 하고 그 주식을 계속 보유하길 원한다면 인수자가 오히려 덜 비싼 가격에 사고 남은 돈으로 회사를 발전시키는데 쓰는 것이 더 좋습니다. 이렇듯 M&A를 통해 지배주주가 바뀌는 과정에서 대주주와 직원·일반주주의 이해관계는 엇갈립니다. 아주캐피탈은 현재 새로운 지배주주를 찾는 과정(M&A)을 진행 중입니다. 이번 M&A는 특히나 회사를 잘 키울 능력이 있느냐가 중요합니다. 그에따라 영업실적과 시장지위, 성장성이 직결되기 때문입니다.
돈을 빌려주는걸 전문으로 하는 금융회사를 여신전문금융회사(여전사)라고 하는데 신용카드, 할부금융, 리스회사 등이 포함됩니다. 아주캐피탈(033660)은 ‘캐피탈’이라고 하니까 언뜻 케이블TV광고에서 접하는 대부업체를 떠올리게 되는데요, 대부업체가 아니고 할부금융회사입니다. 또 다른 상장사 KB캐피탈도 같은 일을 합니다.
은행은 고객들로부터 예금·적금을 받는 수신기능을 통해서 그 돈으로 다시 대출해주지만, 여신전문회사들은 이러한 수신기능이 없습니다. 대출업무를 하려면 어디선가 돈을 끌어와야 합니다. 그래서 ‘여전채’라고 하는 회사채를 발행해 대출자금을 마련합니다. 이렇게 마련한 영업자산으로 대출을 해준 뒤 남는 마진으로 먹고사는 것이 기본적인 수익구조입니다. 아주캐피탈 영업자산의 80% 이상이 자동차할부금융으로 갑니다. 다시 자동차할부금융 자산을 세부적으로 나눠보면 승용차가 70%를 웃돕니다.
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