[마켓인]BB급 지표에 발목 잡힌 HD현대오일뱅크, 회사채 증액 ‘오버금리’ 불가피

by이건엄 기자
2026.02.04 17:56:03

[이데일리 마켓in 이건엄 기자]HD현대오일뱅크가 회사채 발행 규모를 늘리는 과정에서 기준 금리보다 높은 수준으로 발행할 가능성이 커졌다. 회사채 수요예측에서 모집액을 웃도는 주문을 확보했지만 기준 금리보다 낮은 금리 구간에서는 수요가 제한되면서 일부 물량이 당초 제시한 금리보다 높은 수준에서 결정됐기 때문이다.

시장에서는 전반적인 회사채 투자심리 위축과 그동안 제기돼 온 HD현대오일뱅크의 재무 건전성 우려가 맞물린 결과로 보고 있다. HD현대오일뱅크의 신용등급에 하방 압력이 여전한 만큼 향후 자금 조달에도 부담으로 작용할 수 있다는 우려가 나온다.

(사진=HD현대오일뱅크)

4일 투자은행(IB) 업계에 따르면 HD현대오일뱅크가 전날 실시한 1500억원 규모 회사채 수요예측에서 3년물과 5년물 일부 물량의 금리가 당초 제시된 기준금리보다 5bp(1bp=0.01%) 높은 수준에서 형성됐다.

HD현대오일뱅크는 3년물 900억원, 5년물 600억원 등 총 1500억원 모집에 나서 총 7850억원의 주문을 받았다. 당초 모집한 금액 범위 내에서는 투자 수요가 충분해 기준금리보다 1~2bp 낮은 금리로도 회사채 발행이 가능한 상태다.

다만 발행 규모를 최대 증액 한도인 2500억원까지 늘릴 경우에는 추가 물량에 대해 투자자들이 더 높은 금리를 요구하면서 기준금리보다 다소 높은 수준에서 발행될 가능성이 크다는 분석이 나온다.

이번 회사채 수요예측 결과는 HD현대오일뱅크의 실적 회복 기대에도 불구하고 투자자들이 여전히 신중한 태도를 유지하고 있음을 시사한다. 회사채 투자심리가 위축된 상황에서 그동안 제기돼 온 HD현대오일뱅크에 대한 건전성 우려가 가격 결정 과정에서 그대로 반영됐다는 분석이다.

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 HD현대오일뱅크의 지난해 3분기 말 연결기준 총차입금은 9조2174억원으로 전년 말 대비 2.2% 증가했다. 현금성자산을 제외한 순차입금도 8조7472억원으로 같은 기간 1.6% 늘었다.

차입금의존도는 45.9%로 안정적 수준으로 평가되는 30%를 크게 상회하고 있으며, 부채비율 역시 226.8%로 적정 수준(200%)을 웃돌고 있다. 한국신용평가는 총차입금 대비 상각전영업이익(EBITDA) 배율을 8.7배, EBITDA 대비 이자비용 배율을 2.3배로 산정하며 재무 부담이 높은 수준이라고 평가했다.

특히 HD현대오일뱅크가 지난해 4분기 실적 반등에 성공하고도 오버 금리를 피하지 못했다는 점에서 향후 자금 조달 과정에서도 금리 부담을 완전히 피하기는 쉽지 않을 것으로 전망된다. 자금조달 비용에 직접적인 영향을 미치는 신용등급이 높은 차입금 부담과 낮아진 현금창출력 탓에 하방 압력이 높아지고 있기 때문이다. 한국기업평가(034950)와 한국신용평가 NICE신용평가 등 국내 신용평가3사는 HD현대오일뱅크의 신용등급을 AA-(안정적)으로 평가하고 있다.

실제 신용평가사들은 HD현대오일뱅크의 주요 재무지표가 현재 신용등급을 뒷받침할만한 수준이 아니라고 보고 있다. 한국기업평가는 정유업 신용평가 방법론에 따라 순차입금 대비 EBITDA, EBITDA 대비 금융비용, 차입금의존도 등을 A~BBB급 수준으로 평가하고 있다.

한국신용평가도 영업이익 대비 영업자산, 순차입금 대비 EBITDA, 조정차입금의존도, 부채비율을 각각 A, BBB, BBB, BB 수준으로 산정했다. BB급의 경우 현재 신용등급보다 3단계 이상 낮다는 점에서 부채관리에 나서지 않을 경우 신용등급 하방 압력이 높아질 수밖에 없다는 분석이다.

이와 관련 HD현대오일뱅크 관계자는 “최근 채권금리의 지속적인 상승으로 인해 채권 발행시장의 환경이 우호적이지 않음에도 불구하고, HD현대오일뱅크의 최근 실적 개선 추세를 반영해 수요 예측이 성공적으로 이뤄진 것으로 판단된다”며 “2025년 하반기에 총 6842억원의 영업이익 흑자를 달성하는 등 수익성이 개선 추세인만큼 재무구조 역시 큰 폭으로 개선될 것으로 보여진다”고 설명했다.