자본硏 "올 韓상장사 수익성 악화…외인 `셀코리아'시 방어막 없다"

by이슬기 기자
2019.01.23 16:44:18

김준석 자본시장연구원 자본시장실장이 23일 오후 서울 여의도 금융투자협회 불스홀에서 열린 ‘2019년 자본시장 전망과 정책방향 세미나’에서 설명하고 있다.(사진=이슬기 기자)

[이데일리 이슬기 기자] 올해 한국 주식시장의 수익성이 지난해에 비해 악화될 것이라는 전망이 나왔다. 한편 외국인 투자자들의 ‘셀코리아’ 추세는 완화되겠지만, 연기금의 국내주식 비중 축소 등으로 인해 외국인 순매도가 발생할 경우 가격충격이 크게 나타날 것이라는 우려가 나왔다. 또 상장폐지 위험 기업의 증가에 따른 대책 마련이 필요하다는 지적도 제기됐다.

김준석 자본시장연구원(자본연) 자본시장실장은 23일 오후 ‘2019년 자본시장 전망과 정책방향 세미나’에서 “상장기업 수익성은 2017년 하반기부터 하락세를 보이고 있으며 올해 수익성도 지난해에 비해 악화될 것”이라며 “다만 외국인 자금은 올해 한국 경기가 저점을 찍으면서 유입이 증가돼 순매도 추세는 완화될 전망”이라고 내다봤다.

외국인 자금흐름은 미국과 한국 경기국면에 연동된다. 이에따라 미국 경기가 확장에서 정점국면으로 접어들어 주가가 꺾이며 미국 증시의 순매수세가 감소되는 반면, 한국 경기는 둔화에서 침체국면을 통과해 주가가 반등할 것으로 보이면서 외국인 순매수가 증가할 것이란 전망이다.

다만 외국인 순매도가 가속화할 경우 예전과 달리 기관이 주가 방어를 하진 못할 것이라고 지적했다. 김 실장은 “국민연금 운용주식 중 해외주식 비중이 2010년 27%에서 지난해 50%까지 상승하면서 국내주식 순매수가 급격히 둔화됐다”며 “공모펀드 역시 투자자금 유출입 자체가 위축된 상황이라, 작년처럼 향후에도 외국인 순매도에 대응한 기관의 순매수가 나타나지 않아 주가지수 하락폭이 확대될 수 있다”고 설명했다. 과거엔 외국인이 순매도에 나설 경우 기관이 순매수에 나서면서 주가하방을 지지하는 측면이 있었지만 앞으론 이러한 기대감을 갖기 어렵다는 얘기다.



주식시장 수익성이 악화됨에 따라 올해 금융상품 중에서는 주가연계증권(ELS)과 파생결합증권(DLS)의 수요가 증가하리란 전망이다. 이석훈 자본연 금융산업실장은 “올해 안전자산 선호로 중위험·중수익 형태의 금융투자서비스에 대한 수요가 증가할 것”이라며 “ELS와 DLS 뿐만 아니라 상장지수펀드(ETF)시장과 채권형 펀드 시장도 성장할 것”이라고 말했다.

증권거래세 인하 또는 폐지가 주식시장을 살릴 수 있다는 전망도 나왔다. 김준석 실장은 “증권거래세는 과세의 기본원칙을 떠나서 주식시장을 살리기 위한 방법으로도 중요하다”며 “거래세 인하는 소규모로 단기투자하는 기관투자자가 나타나 유동성을 공급할 수 있게 돼 개인의 유동성을 기관의 유동성으로 대체할 수 있다”고 짚었다. 그러면서 “해외처럼 자동화 거래(고빈도매매)가 늘면서 핀테크 투자 관련 시장이 커질 수 있다”고도 덧붙였다.

한편 부실기업 대폭 증가에 따른 대책 마련이 시급하다고 지적했다. 김 실장은 “코스닥시장의 부실기업 비중은 40%에 달하는데 정부는 성공률이 높지 않은 혁신 기업 상장에 초점을 맞추고 있는 상황”이라며 “시장에 진입한 이후 부실화 하는 케이스가 늘어날 수 밖에 없어 상장폐지 과정의 공정성과 투명성을 확보하는 한편 장외 시장에서 회생할 수 있는 기회 등 기업개선·회생을 지원해야 한다”고 설명했다.

스튜어드십코드 도입과 관련해선 구체적인 시행방안을 수립해야 한다는 목소리가 나왔다. 송홍선 자본연 펀드·연금실장은 “자본시장법 시행령 개정안이 오는 2월 11일 시행되는데 운용사에게 의결권을 위탁할 수 있는 제도적 기반은 만들어진 상태”라면서도 “어떤 식으로 위탁할건지에 대한 부분은 국민연금기금의 내부정책과 절차 마련이 필요하다”고 말했다. 또 주주권 행사와 관련해선 “전략적 목적을 지배구조 문제만 건드리는 것이 아니라 시장기회 포착과 투자수익 관점에서 다변화할 필요가 있다”며 “수익률 제고로까지 이어질 때 스튜어드십 코드의 성장성과 지속성이 담보될 것”이라고 분석했다.