[마켓인]삼성바이오로직스, 연이은 호실적에 신용도 'AA급' 진입

by박정수 기자
2022.05.02 15:54:44

[이데일리 박정수 기자] 삼성바이오로직스(207940)가 결국 신용등급 AA급에 진입했다. 글로벌 대형제약사와의 파트너십을 바탕으로 견고한 매출 성장세를 보이고 있어서다. 삼성바이오로직스는 올해도 역대 최대 분기 실적을 갈아치우면서 연간 매출 2조원까지 넘볼 정도로 덩치를 키우고 있다.

삼성바이오로직스 3공장 전경 (사진=삼성바이오로직스)

2일 크레딧 업계에 따르면 지난달 29일 한국기업평가(이하 한기평)는 삼성바이오로직스의 무보증사채 신용등급을 ‘A+(긍정적)’에서 ‘AA-(안정적)’으로 상향 조정했다.

앞서 작년 7월과 8월 삼성바이오로직스는 한국신용평가와 한기평으로부터 A+ 등급과 긍정적 등급 전망을 받았다. 바이오의약품 위탁생산(CMO) 영역에서 우수한 시장 지위와 사업 경쟁력을 확보하고 있다는 판단에서다.

특히 삼성바이오로직스는 2020년에 이어 2021년에도 매출액 1조원을 달성했고, 최근까지도 글로벌 대형제약사와의 파트너십 등 견고한 매출 기반으로 수익성이 제고되고 있다. 삼성바이오로직스의 작년 영업이익률은 물가 상승률을 반영한 판가 조정, 고객사로의 원재료비 사후 청구 등으로 34.3%에 달한다. 상각전영업이익(EBITDA) 마진은 44.6% 수준이다.

김승언 한기평 연구원은 “바이오의약품 성장세가 이어지고 코로나19로 인해 제약사들의 의약품 공급 안정성에 대한 유인이 강화돼 CMO 수요가 증가하고 있다”며 “또 글로벌 대형제약사와의 장기계약과 수주 확대에 따라 외형이 지속적으로 성장하고 있다”고 설명했다.

올해 1분기는 매출액 5113억원, 영업이익 1764억원으로 지난해 같은 때보다 각각 96.1%, 137.4% 늘어 역대 최대 분기 실적을 새로 썼다. 영업이익의 경우 컨센서스(1576억원)를 12%나 웃돌았다. 작년 4분기 실적에 반영된 가동률 대비 높아진(1, 2, 3공장 풀가동) 가동률에 따른 레버리지 효과와 해외 매출 비중이 높은 상황(약 75%)에서의 원·달러 환율 상승, CDO와 완제생산(DP) 부분 성장이 호실적의 주 요인이다.



올해 삼성바이오로직스의 실적 전망치를 보면 연결 기준으로(삼성바이오에피스 연결 미반영) 작년보다 28% 이상 늘어 2조원을 웃돌 것으로 예상한다. 기존 매출액 전망치 1조9555억원에서 2조126억원으로 상향 조정했다. 박재경 하나금융투자 연구원은 “정기 보수로 2분기 실적에 반영될 1분기 2공장 가동률은 낮아지나, 생산 효율성 향상을 통한 배치 수 증가로 올해 1, 2, 3공장 모두 풀가동을 반영해 실적 추정치를 상향 조정한다”고 진단했다.

삼성바이오에피스 지분 인수라는 대규모 투자 집행에도 재무부담이 제한적이라는 점도 등급 상향에 한몫했다. 인수자금과 계획된 대규모 시설투자 자금의 상당 부분을 유상증자라는 자본확충을 기반으로 대응하면서 우수한 재무안정성이 유지될 것이라 판단했다.

지난달 삼성바이오로직스는 바이오젠에 에피스 지분 인수 1차 대금(10억 달러)을 납부 완료하면서 에피스를 100% 자회사로 공식 편입했다. 삼성바이오로직스는 신약 개발까지 사업 영역을 확장해 ‘글로벌 종합 바이오 기업’ 도약에 박차를 가한다는 목표다.

미국 제약사 바이오젠은 에피스의 공동설립사로 2012년 설립 당시 15%의 지분을 투자했다. 2018년 6월 콜옵션을 행사해 에피스 전체 주식의 절반(50% 빼기 1주)을 보유해왔다. 지난 1월 삼성바이오로직스는 이미 보유하고 있었던 에피스의 나머지 주식(50% 더하기 1주)에 더해 바이오젠이 가진 에피스 지분 1034만1852주를 23억달러(약 2조8000억원)에 추가로 인수하는 내용의 계약을 체결했다.

삼성바이오로직스는 투자 재원을 유상증자로 확보했다. 우리사주조합과 기존 주주를 대상으로 진행한 유상증자 공모 청약에서 100% 이상의 청약률을 달성, 총 3조2000억원 규모의 자금을 조달하는 데 성공했다.

김승언 연구원은 “대규모 자금 소요가 있었음에도 자본확충으로 확보한 자금으로 대응함에 따라 재무부담 증가 폭은 제한적이다”며 “삼성바이오에피스를 100% 자회사로 보유함에 따라 사업포트폴리오 다각화와 바이오 시밀러 연구개발능력 내재화를 통한 전반적인 사업역량의 강화가 가능할 것으로 예상된다”고 전했다.