스타벅스, 中경기침체에 경쟁심화까지…“생각보다 타격 클 것” (영상)

by유재희 기자
2023.09.20 16:20:45

[이데일리 유재희 기자] 글로벌 커피 프랜차이즈 운영 기업 스타벅스(SBUX)에 대해 중국 악재가 투자자들이 생각하는 것보다 훨씬 심각할 것이란 분석이 나왔다. 경기 침체가 지속되는 가운데 저가 전략을 내세운 중국 토종 커피기업들이 빠르게 성장하고 있는 만큼 스타벅스의 성장 모멘텀이 크게 둔화될 것이란 전망이다.

19일(현지시간) 미국의 경제전문매체 CNBC와 배런스, 마켓워치 등에 따르면 TD코웬의 앤드류 찰스 애널리스트는 스타벅스에 대한 투자의견을 ‘시장수익률 상회’에서 ‘시장수익률’로 낮췄다. 사실상 매수에서 중립으로 하향 조정한 것. 목표주가도 종전 117달러에서 107달러로 8.5% 하향 조정했다. 다만 이날 종가(95.3달러)보다는 12% 높은 수준이다.

스타벅스는 세계 최대 커피 프랜차이즈 운영 기업으로 80개국 이상에 진출해 있다. 총 매장 수만 3만5700여개에 달한다.

국가별 매출은 미국이 72.5%로 절대적으로 높은 편이다. 이어 중국이 9%이고, 일본과 캐나다, 영국이 13.5%다. 사실상 중국은 2번째로 큰 매출국이다.

현재 스타벅스는 중국에서 6400개의 매장을 운영 중인데 이는 1년 전과 비교해 12% 증가한 규모다. 오는 2025년에는 9000개로 늘린다는 계획이다. 하지만 중국이 코로나19 당시 과도한 봉쇄 정책 등으로 스타벅스를 비롯한 많은 기업이 어려움을 겪었다. 이후 침체된 경제를 회복시키기 위해 중국 당국이 애쓰고 있지만 생각보다 좋지 않은 상황.

앤드류 찰스는 투자자들이 인식하는 것 이상으로 스타벅스가 중국에서 어려움을 겪을 것으로 내다봤다. 중국 경제가 점차 회복되기보다는 침체가 깊어질 가능성이 크다는 이유에서다. 이런 상황에서 커피 시장의 경쟁이 심화되고 있는 것도 우려스럽다고 지적했다.

그는 “중국 토종 커피 체인 루이싱 커피와 코티 커피는 물론 팀스 차이나 등이 공격적인 할인·저가 전략으로 가파른 성장세를 나타내고 있다”며 “현재 이들의 수익성을 자세히 알 수 없지만 점유율을 빠르게 확대할 경우 규모의 경제도 달성할 수 있을 것”이라고 전망했다.

앤드류 찰스는 중국의 경제 상황과 경쟁 등을 반영해 2024~2025회계연도 중국 스타벅스 동일매장 매출 성장률 전망치를 종전 각각 26%, 9.5%에서 14%, 5%로 하향 조정했다.



그는 성장 모멘텀 둔화 가능성을 고려할 때 스타벅스 가치 평가도 최근 5년 또는 10년 주가수익비율(PER) 평균치인 23~24배 수준이 적정하다는 것. 지금은 월가에서 다소 높은 멀티플을 적용받고 있다는 판단이다.

반면 헤지펀드 매니저 출신이자 현재 CNBC 간판 진행자인 짐 크레이머는 이 보고서에 반대 입장을 공식화했다. 그는 방송에서 “지난 5월 초 114.6달러까지 올랐던 스타벅스 주가가 현재 95달러 수준까지 하락했다”며 “이는 중국 사업에 대한 우려를 반영한 것으로 볼 수 있다”고 강조했다. 중국 악재는 이미 주가에 충분히 반영됐다는 판단이다. 따라서 지금이 역발상으로 매수할 기회라는 주장이다.

스타벅스 주가는 지난해 15% 하락한 데 이어 올 들어서도 4% 내림세를 이어가고 있다.

한편 월가에서 스타벅스에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트는 총 30명으로 이 중 11명(36.7%)만 매수(비중확대 및 시장수익률 상회 등 포함) 의견을 유지하고 있다. 평균 목표주가는 113.3달러로 이날 종가보다 19% 높다.