[마켓in]LH공사 구하기..큰 손들 움직일까

by오상용 기자
2011.03.16 17:19:48

마켓in | 이 기사는 03월 16일 16시 49분 프리미엄 Market & Company 정보서비스 `마켓in`에 출고된 기사입니다.

[이데일리 오상용 기자] 정부가 한국토지주택공사(LH)에 대한 지원방안을 내놨다. LH공사의 부채감축과 재무개선을 위한 근본대책은 아니다. 올해 예상되는 6조원의 자금 미스매칭을 해결하는데 초점이 맞춰져 있다.

공사채 주요 투자자인 연기금과 보험사 등 큰 손들은 일단 LH공사 채권에 대한 투자비중을 늘릴 것인지에 대해서는 말을 아끼고 있다. 다만 정부가 손실을 보전해주는 LH공사 사업이 확대된 것과 LH공사 재무개선을 위한 정부 의지를 재학인했다는 점은 긍정적이라는 반응을 보였다.



정부의 이번 대책은 올해 예상되는 LH공사의 부족자금 6조원을 시장에서 원활히 마련할 수 있도록 하는 단기 유동성 대책에 가깝다. 기존 빚을 상환하거나 신규 사업에 추진하는데 필요한 돈을 제때 빌릴 수 있도록 자본시장 접근성을 높이는데 초점이 맞춰져 있다.

정치적으로 논란이 될 수 있는 국고를 통한 유상증자나, 전면적 지급보증이라는 카드는 꺼내들지 않았다. 대신 국민주택기금이 LH공사에 빌려준 융자금 30조원의 변제순위를 후순위로 미뤘고 국민주택기금 여유자금에서 매년 5000억원 수준의 LH공사채를 인수할 수 있도록 했다. 정부가 일종의 신용보강자로 나선 것이다.

그러나 정부도 인정하듯 이번 대책은 임시변통이다. 자금회수가 원활하지 않은 상황에서 신규사업을 지속하는 한 LH공사의 부채규모는 늘어날 수 밖에 없는 구조. 지난해말 현재 LH공사의 총부채는 125조5000억원, 부채비율은 559%다. 이 가운데 금융부채는 90조7000억원에 달한다. LH공사가 올해 상환해야 하는 원리금은 11조4000억원에 달하며 이 규모는 내년 14조3000억원 내후년 17조8000억원으로 계속 늘어나게 된다.

신용평가 업계 한 관계자는 "정치적 논란을 피하면서 단기간내 LH공사의 부채와 금융비용을 획기적으로 감축할 수 있는 방안은 사실상 없다"면서 "당장 필요한 현실적 대책부터 마련하고 있다"고 설명했다.





정부의 이번 대책이 향하는 곳은 연기금과 생보사 등 공사채 시장의 큰 손들이다. 시장에서 걱정하고 불편해 하는 지점이 무엇인지 정부도 잘 알고 있고 우려를 불식할 수 있도록 노력할테니 큰 손들도 성의를 보였으면 좋겠다는 바람이 담겨있다.

일단 국내 한 연기금 관계자는 "3월 LH공사법 시행령이 어떻게 확정될지 좀 더 지켜봐야 겠지만, 손실보전 대상 사업을 확대하기로 한 것은 긍정적"이라고 말했다. 이날 정부는 LH공사의 손실보전 대상사업을 LH공사법에 직접 규정된 보금자리주택사업 산업단지 건설외에 임대주택 운영과 세종시, 혁신도시까지 대상사업을 확대하기로 했다.

생보업계 한 관계자는 "LH공사 채권에 대한 투자 비중을 확대할 것인지 밝힐 단계는 아니다"면서 "장기물의 움직임을 좀 더 지켜봐야 한다"고 말했다. 그는 다만 "정부가 LH공사의 재무위험을 해결하기 위한 의지를 지속적으로 보여주고 있는 점은 긍정적"이라고 평가했다.

윤영환 신한금융투자 선임연구위원은 "주택공사와 토지공사가 합쳐지면서 각 투자기관별 자율로 설정한 동일인(LH공사) 투자 한도를 넘어선 것이 문제가 됐다"면서 "이번 조치(국민주택기금 융자금 30조원의 후순위 전환 등)로 투자기관들이 LH공사에 대한 투자한도가 자율적으로 늘릴 수 있는 모멘텀이 마련됐다"고 평가했다.

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▲ 자료제공 : SK증권

SK증권의 이수정 크레딧 애널리스트는 "이번 조치는 시장 달래기 성격이 강하다"면서 "일단 이날 정부의 발표안대로 LH공사법이 국회를 통과한다면 LH공사채의 (국고채 대비) 스프레드 개선에 도움이 될 것"이라고 말했다. 이 애널리스트는 "LH공사법의 개정방향이 발표되고 LH공사의 자구안이 발표되면서 LH공사의 스프레드는 많이 회복됐다"면서도 "지난해 상반기와 비교하면 여전히 10bp정도 벌어져 있는 상황"이라고 설명했다.