현대제철, 미국 전기로 제철소 지분 50% 확정 “재무 부담 제한적”-NH

by김경은 기자
2025.12.17 07:53:58

[이데일리 김경은 기자] NH투자증권은 17일 현대제철(004020)의 미국 전기로 제철소 투자 지분이 확정된 것과 관련해 “재무적 부담은 제한적일 것”이라고 분석했다.

이재광 NH투자증권 연구원은 “현대제철이 전일 공시를 통해 미국 자동차강판 특화 전기로 제철소에 14억6000만달러(2조1500억원)를 투자한다고 밝혔다”며 “투자지분 외에 다른 내용은 지난 3월 25일 공시한 내용과 동일하다”고 설명했다.

총 투자비는 약 58억달러인데 50%는 자기자본, 50%는 외부차입으로 조달된다. 필요 자기자본 29억1000만달러 중 50%인 14억6000만달러를 현대제철이 부담하는 구조다.

이 연구원은 “그룹계열사이자 주요 수요처가 될 현대차(005380)와 기아(000270)가 각각 4억4000만달러씩 투자하여 지분율 15%씩을 갖게 되어 현대차그룹이 80%의 지분을 보유하게 된다”며 “이는 그룹차원에서 북미 주력 차종에 필요한 자동차강판을 관세 부담에서 벗어나 현지에서 안정적으로 조달하려는 목적으로 판단된다”고 분석했다.

잔여 지분 20%는 POSCO홀딩스(005490)의 100% 자회사인 포스코가 5억8000만달러를 투자하여 갖게 된다. 포스코는 이번 프로젝트의 전략적 투자자로 향후 생산량의 20%에 해당하는 54만t(톤)의 오프테이크를 갖게 될 것으로 전망했다.

그는 “이번 미국 전기로 제철소 건설 프로젝트는 단순 설비 확장이 아닌 미국의 철강 보호무역주의와 탄소 규제 강화 흐름에 대응하는 중장기 전략으로 평가된다”며 “자동차강판이라는 고부가 제품을 현지에서 생산함으로써 관세 및 물류비 부담을 경감할 수 있을 것”이라고 분석했다.



이어 “미국 제철소는 직접환원철과 철스크랩을 원재료로 사용하는 전기로 기반 구조로 설계되어 제품 기준 탄소배출량이 고로 대비 약 70% 수준까지 줄어들 것”이라고 설명했다.

이는 북미 완성차 업체들이 요구하는 스코프3(Scope3) 탄소감축 기준에 대응하는 수준이다. 미국 전기로 제철소는 중장기적으로 수소환원 기술 적용 비율을 단계적으로 높여갈 계획이다.

투자비 14억6000만달러(2조1500억원)는 감내 가능한 수준으로 현대제철의 재무 부담은 제한적일 것으로 전망했다.

이 연구원은 “미국 전기로 제철소의 상업 생산은 2029년 1분기로 투자 시점이 분산돼 투자비 지출이 단기간에 집중되지 않을 것”이라며 “3분기 말 기준 현금성 자산 2조2500억원과 예상되는 연간 상각전영업이익(EBITDA) 약 2조5000억원 수준을 고려하면 차입이나 유상증자 없이도 조달 가능할 것”이라고 분석했다.

미국 전기로 제철소는 연간 생산 능력 270만t 규모로 루이지애나주에 건설되며, 자동차강판 특화 생산시설로 구축된다.