더블유게임즈, 미국 내 수수료 인하시 밸류 매력 제고-하나

by김응태 기자
2024.11.19 07:45:20

[이데일리 김응태 기자] 하나증권은 19일 더블유게임즈(192080)에 대해 올해 3분기 실적이 기대치를 하회했으나, 앞으로 높은 생산성을 바탕으로 한 이익 성장이 지속하고 미국 내 앱스토어 수수료가 인하할 경우 밸류에이션(실적 대비 주가) 매력이 확대될 것으로 전망했다. 이에 투자의견 ‘매수’, 목표주가 6만4000원을 유지했다. 전날 종가는 4만7600원이다.

이준호 하나증권 연구원은 “더블유게임즈의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 대비 10.4% 증가한 1541억원, 영업이익은 10.0% 늘어난 595억원으로 시장 컨센서스를 하회했다”고 밝혔다.

더블유카지노 부문 매출액은 전년 대비 8.4% 감소한 383억원을 기록했다. 소셜카지노 업황 부진에도 안정적인 결제액 수준을 유지하고 있어 긍정적이지만, 상대적으로 고정 유저가 적은 더블유카지노에서 전년 대비 역성장이 이어져 반등이 요구된다고 평가했다.

슈퍼네이션 부문 매출액은 전분기 대비 1.9% 감소한 106억원으로 예상 대비 부진했다고 판단했다. 3분기 마케팅 비용 집행이 계획됐으나 지연된 영향이 컸다고 분석했다. 11월부터 본격적인 마케팅 집행이 시작되면서 4분기부터 성장성이 회복될 것으로 봤다.



3분기 영업비용은 전분기 대비 1.5% 감소한 946억원을 기록해 3분기 엔터사업 비용 약 30억원이 반영됐으나 비용 효율화 기조 유지되며 전분기 대비 감소세를 나타냈다고 짚었다. 특히 플랫폼비용이 전분기보다 8.1% 감소하면서 수수료율 감소가 눈에 띈다고 평가했다.

더블유게임즈의 내년 연간 매출액은 전년 대비 4.0% 증가한 6725억원, 영업이익은 5.5% 늘어난 2717억원을 기록할 것으로 추산했다. 슈퍼네이션 인수 효과가 사라져 외형 성장은 둔화하나 안정적인 이익이 창출될 것으로 봤다.

이 연구원은 “올해 초 유럽에서 앱스토어 수수료가 인하됐고 지난 10월 미국에서 구글 스토어 외부 결제 허용 명령이 내려졌다”며 “구글과 애플 앱 수수료 인하 움직임이 유럽을 시작으로 미국까지 이어질 것으로 기대된다. 만약 미국 내 수수료가 유럽 수준으로 적용된다면 40%대 후반의 영업이익률도 가능하다”고 분석했다.

이 연구원은 이어 “미국 내 수수료 인하가 가시화할 경우 밸류에이션 매력도는 더욱 높아진다”며 “캐주얼 게임에서 성과 확인 혹은 슈퍼네이션의 고성장이 확인된다면 멀티플 리레이팅도 충분히 가능하다”고 밝혔다.