by황현이 기자
2004.01.16 11:34:18
[edaily 황현이기자] 부실채권 해소라는 과제로 압축되는 중국의 금융개혁이 성공하기 위해서는 기업들의 직접금융 시장이 활성화돼야 할 것이라는 지적의 목소리가 높다.
5000억달러에 이르는 것으로 추정되고 있는 중국 은행권의 부실채권이 국유기업들에 대한 방만한 대출관행에 의해 형성된 만큼 추가적인 부실확대를 예방하기 위해 은행 대출금에 대한 기업들의 의존도를 낮춰야 할 필요가 있기 때문이다.
중국 정부는 이러한 구상에 따라 지난 90년 상하이증권거래소를 개설한 뒤 증시 육성책을 펼쳐 왔다.
고속성장을 구가한 중국 증시는 그러나 2001년 고점에 이른 뒤로는 줄곧 부진을 면치 못하고 있어 금융개혁의 관건으로 부상하게 됐다.
◇"올해는 랠리" 기대 고조
지난 3년간 내리막길을 탔던 중국 증시에 대한 투자자들의 올해 전망은 밝은 편이다.
최근의 뚜렷한 반등 기미가 낙관론에 토대를 제공하고 있다. 지난해 11월 중순 4년반 만의 최저치를 기록했던 상하이지수는 이후 현재까지 20% 이상 상승했다.
차이나유니콤, 시노펙, 후아넹파워, 바오스틸 등 우량기업들의 잇따른 상장이 침체해 있던 투자심리를 부추겼다.
투기성 매집을 일삼아 주가를 턱없이 부풀리곤 했던 투자자들이 보다 냉정하게 기업가치를 판별하기 시작하면서 시장에서 우량기업의 무게가 커지고 있는 것이 긍정적인 신호로 해석되고 있다. 시가총액 기준 10대 기업이 전체 시가총액의 25%를 차지하게 됐다.
중국 정부가 외국계 자금에 조금씩 문을 열고 있어 이들의 활약에 대한 기대감도 높다. 지난해 5월 중국 정부는 외국계 금융기관에 위안화로 거래되는 A증시 참여를 제한적으로 허용하는 역외기관투자자인가제도(QFII)를 도입했다.
현재 12개인 자격획득 기관 수는 앞으로 계속 늘어날 전망이다. 투자액 한도 역시 지속적으로 완화될 것으로 예상되고 있다. 주로 홍콩 증시를 통해 중국 주식을 사들이고 있는 외국인투자자들의 개방 요구가 거세지고 있는 상황이다.
조만간 위안화가 절상될 것이라는 전망에 편승, 해외에 유치돼 있던 자금들이 속속 국내 자산시장으로 귀환하는 조짐도 일고 있다.
◇증시 "시장기능" 미흡
중국 주식에 대한 수요가 국내외에서 이처럼 강해지고 있는 이상 증시 활황과 주가 상승을 예상하는 것이 당연해 보인다.
중국 증시는 그러나 아직 갈 길이 멀다. 무엇보다도 상장기업 주식수의 3분의 2에 해당하는 물량을 중국 정부측이 비유통주식의 형태로 보유하고 있어 실제 수급여건을 반영하는 시장기능이 크게 뒤떨어진다는 평을 받고 있다.
그간 증시 유동물량 확충을 위해 국유주 매각을 종종 시도하던 정부는 그때마다 물량부담을 의식한 시장이 요동을 치는 바람에 잠정적으로 이를 유보한 상태다.
다만 국유주 매각은 증시 선진화를 위해 반드시 해결해야 할 과제로 인식되고 있어 조만간 정부가 이를 단행할 것으로 전망되고 있다. 현재 감독당국인 중국 증권감독위원회에서 시장에 물량충격을 주지 않을 수 있는 적절한 매각방식을 두고 업계의 의견을 두루 수렴하고 있는 것으로 알려졌다.
정부는 또한 증시의 발전을 저해하는 또 하나의 요인으로 지목돼 왔던 업계의 부당거래 관행에도 칼날을 겨누고 있다.
5위 증권사인 남방증권의 경영권 인수사례가 대표적이다. 그간 정부의 행적에 비춰서는 매우 이례적인 이 같은 조치를 취한 것은 시장의 안정성을 담보하는 한편 향후 증권사 경영에 대한 규제를 강화하겠다는 강력한 의지의 표현인 것으로 풀이되고 있다.