펀드 수수료 인하된다면 `판매사 손익에는?`

by김유정 기자
2007.03.15 11:11:03

[이데일리 김유정기자] 정치권과 감독당국이 금융 서비스 수수료에 대대적인 손질에 나서면서 금융사들의 실적에 대한 우려의 목소리가 나오고 있다. 판매자와 자산운용자 사이의 비정상적인 수수료 구조에 대한 개선의 목소리가 높아지고 있어 펀드수수료는 결국 떨어질 것이라는 의견이 지배적인 상황이다.

하지만 전문가들은 장기적으로 이같은 조치가 펀드의 `매력도`를 높여 소비자들의 펀드 수요를 더욱 늘릴 것으로 예상했다. 수수료 인하로 인한 은행·증권사 등 금융사들의 순이익 절감을 수요 증가로 상쇄할 수 있을 것이라는 설명이다.

현재 판매보수와 운용보수가 7대3으로 절대적으로 판매사에 유리하게 배분돼 있다. 최근 은행의 수수료인하가 펀드 판매 수수료를 포함하지 않은 점을 감안할 때, 향후 은행권의 펀드 판매 수수료 인하 여지가 높다는 지적이다.

삼성증권은 "작년 기준, 국민은행과 신한, 우리 등 8개 은행을 기준으로 펀드판매 수수료이익은 세전이익의 4.9%에 불과한 수준인 것으로 집계됐다"며 "따라서 펀드 판매 수수료 인하가 은행 순이익에 미치는 영향은 일시적일 뿐"이라고 평가했다.



향후 판매보수가 운용보수와 비슷한 수준으로 줄어든다고 가정하더라도(5대5) 전체 수수료이익의 10.9%가 줄어들 수 있지만, 이는 세전이익을 2.8% 감소시키는 데 그칠 것이라는 설명이다.

▲ 2006년 실적 기준 자료: 각 사, 삼성증권 추정

신영증권은 증권사들에 대해 긍정적인 전망을 제시했다. 펀드수수료가 낮아지는 것이 정부의 인위적인 조치보다는 판매채널의 다양화를 통해 이뤄질 것으로 보이고, 이같은 조치가 확산되려면 최소 2~3년은 걸릴 것이라는 관측이다.

손지선 신영증권 애널리스트는 증권사가 펀드 판매의 장기적 수익 둔화에 충분히 대비하고 있다는 점도 이같은 전망의 배경으로 꼽았다. 그는 전체 수익에서 펀드판매수수료 비중이 전체 증권사 가운데 가장 높은 미래에셋증권이 펀드 판매의 장기적 수익 둔화를 대비해 해외 진출 및 자기자본투자(PI) 업무를 강화하고 있다며 `매수` 의견을 유지하고, 목표주가를 7만9000원으로 제시했다.

UBS 증권은 "향후 증권사 마진 붕괴와 펀드 규모 성장 속도가 대결을 보일 것"이라며 "한편으로는 수수료 하락이 펀드의 매력을 높일 것"이라고 내다봤다.

UBS증권은 재간접투자로의 패러다임 변화와 여전히 강한 펀드 수요가 자산운용사업을 부양할 것으로 예상하고, 수익 구조의 다변화와 수익성 향상을 꾀하고 있는 한국금융지주(071050)를 `톱픽`으로 꼽았다.