(DFOX 확대경)증거금의 이해②-옵션매도의 원칙

by김현동 기자
2002.11.12 10:16:32

[edaily] 기관투자자가 아닌 이상 개인투자자라면 실전매매에서의 증거금 관리는 제한된 자금을 어떻게 효율적으로 관리하고 유리한 포지션을 구축하느냐의 문제라기 보다는 시장에서 살아 남는 서바이벌의 수단으로서의 측면에서 더욱 강조하고 싶다. 옵션만 매수하면 위험에 노출될 확률이 적어지겠지만 옵션매도를 병행하지 않고서는 시장에 대응하여 수익을 내기가 그리 수월하지가 않다. 이번엔 실전 매매에 앞서 개인 투자자들이 옵션매도를 하는데 알아야 할 기본적인 매매방법을 소개하고자 한다. (1) 옵션매수와 옵션매도를 포함한 포지션 구축시 옵션 매수를 먼저 한다. 투자한 자금규모에 따라 달라지겠지만 옵션매도를 먼저 하게 되면 매도시 증거금이 많이 잡히게 되어 매수할 수 있는 현금이 부족하게 될 수도 있다. 이때는 옵션매수를 먼저 하고 나중에 옵션 매도를 수행한다. (2) 옵션매수와 옵션매도를 동시에 수행하는데 있어 목표하는 수량의 전량이 아닌 분할매수 분할 매도를 옵션매수와 옵션매도와 번갈아 가면서 증거금 증가나 현금 감소 여부를 확인하며 매매한다. (3) 옵션매도 포지션만 구축해 놓았을 경우엔 자금관리 측면으로 먼 외가격의 옵션이라도 매수하여 둔다. 지난 주에도 설명한 바와 같이 옵션매도시 한쪽 방향으로 (불리한 방향) 주가가 크게 움직인다면 바로 다음날 주문도 못 내보고 손절매해야 하는 상황이 발생할 수도 있다. 이때 옵션매도시 헤지비용을 최소화 하면서 증거금을 상쇄시켜주는 매매를 병행하여 시장의 큰 변동에 대응 하여야 한다. (4) 한쪽 방향의 옵션매도 보다는 양쪽 방향의 옵션매도가 증거금이 적게 소요된다. 옵션매도시 증거금은 헤지되는 포지션의 증거금을 차감한 후 계산되기 때문에 단방향의 옵션 매도 보다는 양방향의 옵션 매도가 증거금이 더 적게 되는 것이다. (5) 버터플라이 전략이나 콘돌매수 전략을 위주로 매매하여 델타중립이나 감마 중립이 잘 맞춰지게 매매한다. 이런 전략들은 지수가 급변동하더라도 증거금이 많이 필요하지 않기 때문에 증거금 관리나 적은 자금으로 효율적으로 매매할 수 있는 방법이다. 이상의 매매 방법은 옵션매도와 옵션매수를 병행하여 포지션을 구축하여 스트럭쳐 매매를 하는 투자자가 특히 이해하고 실행해야 할 매매 방법이니 꼭 알아야 할 기본 원칙이라 하겠다. <글: 대우증권 영업부 임상혁 대리>