by박호식 기자
2002.07.26 10:25:35
[edaily 박호식기자] 다음은 26일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다.
◇ 아시아나항공(20560) (BUY):예상을 상회한 2분기 실적 (지헌석 2003-1861)
- 아시아나항공의 2002년 2분기 매출액은 전년동기대비 15.7% 증가한 6,197억원, 영업이익은 138% 증가한 388억원, 경상이익은 885% 증가한 670억원.
- 아시아나항공의 2분기 국제선여객은 일본, 중국, 유럽 노선 공급 확대로 전년동기대비 20.5%, 국제선화물은 22.2% 증가. 국제선여객과 국제선화물이 20% 이상 증가하여 국내선여객이 전년동기대비 4.1% 감소하였음에도 불구하고 매출액이 전년동기대비 15.7% 증가.
- 매출액이 큰 폭으로 증가하였고 원/달러환율 하락으로 임차료가 감소하여 2분기 영업이익은 전년동기대비 138% 증가하였고 외화환산이익이 늘어 경상이익은 전년동기대비 885% 증가. 2분기 영업이익은 당사 예상과 비슷하였으나 경상이익은 예상치를 14% 상회 (영업이익 379억원, 경상이익 589억원).
- 아시아나항공의 주가는 지난 3개월간 KOSPI 대비 6.7%p 초과 상승. 1분기에 이어 2분기에도 수익성 호전이 지속되었고 3분기 이후에도 수익성 개선이 지속될 전망. 적정주가 5,180원에 투자의견 BUY를 유지.
◇ 파인디앤씨(49120) (BUY): 2분기 추정 실적 전망대비 상회, 견조한 영업구조 지속 (윤필중 2003-1845)
- 파인디엔씨의 2분기 추정 매출액은 89억원, 영업이익 20억원으로 집계됨. 이로써 동사의 추정 상반기 실적은 매출액 164억원 (전년동기 대비 72% 증가), 영업이익 37억원 (60.0% 증가)을 기록함.
- 판매증가는 LG Phillips의 5세대라인 생산가동에 따른 Lamp Reflector의 판매량 증가에 기인한 것임.
- 하반기는, 판가하락에도 불구, 점진적인 수요증가와 TOP Chassis 부문의 꾸준한 매출증가 (총 매출의 24%)세 등으로 2분기 실적과 flat한 매출 규모를 예상하고 있음.
- 현재 PER 12.2X , EV/EBITDA 6.9X로 거래되고 있으며, 이는 Kosdaq 전자업계대비 PER 8% 할인된 상태임. 투자의견 BUY로 상향조정
◇한일시멘트(03300) (Marketperform): 하반기 판매단가인상 및 자산건전성 강화활동 여부에 주목 (허문욱 2003-1869)
- 2분기 양호한 실적모멘텀 유지 전망에도 불구하고, 전방산업과 자산건전화활동에 대한 불확실성으로 당분간 주가탄력성이 제고될 만한 여지는 크지 않아 보임.
- 적정 주가수준은 PER 9배(시장대비 40%할인)를 적용한 32,000원과 EV/EBITDA 2.8배를 적용한 47,000원의 평균치 39,500원으로 평가됨에 따라 투자의견은 Marketperform 유지.
- 2분기 매출액 전년동기대비 12% 증가한 1,630억원, 매출총이익 전년동기대비 14% 증가한 582억원, 영업이익 전년동기대비 23% 증가한 400억원을 상회하는 사상최대의 영업실적을 기록할 것으로 추정되는 등 실적모멘텀의 호조세 지속 전망.
◇삼성SDI(06400) (Marketperform): 견고한 2분기 실적에도 불구하고 단기적 투자메리트 제한 (우동제, CFA 2003-1840)
- 2분기 실적이 당사 전망수준을 소폭 상회하였고 연결기준 실적이 2000년 호황수준에 근접한 것으로 나타났다는 점은 긍정적.
- 그러나 3분기 실적이 위축될 것으로 판단되고 중장기적으로는 TFT-LCD에 대한 위협으로 현 주력사업부인 CRT(Cathode Ray Tube, 브라운관)와 STN-LCD에 대한 성장성 둔화 우려 대두.
- 한편 PDP, 2차전지 등 신규사업부의 이익기여도가 단기적으로 미약.
- 따라서 시장평균 이상의 Valuation Multiple은 부담. Marketperform 투자의견 유지
◇전자부품업 (Neutral ): Murata 6월 주문 전월대비 감소세 지속, 전년대비는 개선추세 지속 (신기영 2003-1873)
- 전자부품 업계의 리더인 Murata의 6월 주문액이 전월대비 5%~10% 감소, 전년대비는 22% 증가하여 5월의 전월대비 5%~10% 감소에 이어 전월대비 감소세가 지속. 주문 감소 원인은 1) 지역별로 아시아 지역으로부터의 주문이 감소하였으며 2) 산업별로는 주로 PC 부품의 주문이 감소하였기 때문임.
- 삼성전기 (0915KS, Mktperform)의 MLCC 주문도 3월 75억개로 정점을 기록한후 중국 관련 PC 업체들로부터의 주문이 지속적으로 감소하여 6월에는 50억개 초반을 기록한것과 동일한 추세임. 8월부터는 계절적인 요인 때문에 삼성전기 및 Murata의 주문도 다시 전월대비 증가세로 돌아설 것으로 예상됨.
- 지역별로는 미주, 유럽 및 아시아는 전년대비 증가, 일본은 전년대비 감소하였음. 산업별로 오디오/비디오 분야는 전년수준, 통신장비, PC, 백색 가전은 전년대비 증가하였음. 국내 전자부품업도 오디오/비디오 부문은 삼성전기의 2분기 오디오/비디오 부문 매출액이 월드컵 특수등으로 전분기 대비 94% 증가하였으나 3분기에는 월드컵 특수가 마무리 되었기 때문에 전분기대비 감소할 것으로 예상됨.
◇미 제조업과 주택경기 둔화 우려 (전종우 2003-1802)
- 미국의 6월 내구재 주문은 금년들어 전월비 최대폭인 3.8% 감소(시장 예상치 0.6% 상승)하였으며 6월 기존주택 판매는 전월비 11.7% 감소(시장 예상치는 0%)하였다고 발표.
- 미국의 설비투자 압력과 밀접한 관련을 맺는 항공기를 제외한 자본재 주문의 경우전월비 5.2% 급감(전년동기비로도 5월과 6월 ?5.1%에서 ?5.9%로 개선추세 둔화)하여 하반기 설비투자 수요가 나타나지 않을 가능성을 높임.
- 지난 6월까지 기존주택 가격이 급등하면서 집값에 부담을 느끼게 되자 주택 매매가 감소하여 향후 기존 주택가격의 상승세는 제한적일 가능성이 높아짐. 따라서 뉴욕증시의 최근 침체와 더불어 자산효과 감소로 인한 소비경기 둔화가 가속화 될 가능성 증대.
- 다만 현재까지는 초기실업 수당 신청자수의 지속적인 하락세로 인한 노동시장의 안정 가능성과 연준리가 급속한 경기 재하강을 방지하고자 초 저금리를 유지할 가능성이 높아지고 있는 상황에서 4분기 계절적 수요에 의한 탄력적 경기반등 기대치가 약화될 것이라는 기존관점을 유지함.