by김기성 기자
2001.05.04 09:42:07
[edaily] 4일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다.
◇현대차(05380, BUY): 1/4분기 실적 호전
-현대차는 올해 1/4분기 전년 동기비 매출 18.1% 증가, 영업이익 73.8% 증가, 경상이익 50.2% 증가. 실적 호전 이유로는
1) 원화 절하, 2) 미국 점유율 전년 1분기 1.3%에서 올 1분기 1.8%로 상승, 3)판매비용 감소
-2분기 이후 주목해야 할 부분은 1) 서유럽시장의 32.6%를 차지하는 디젤자동차 시장진출로 인한 해외판매 확대 (1분기 해외판매 증가는 4.6%인 반면 4월에는 11.5% 증가). 해외판매 증가세가현대차 주가 견인할 전망, 2) 98년 고금리 회사채 차환
-그러나 2분기 이후 미국시장 경쟁 심화로 판매증가 가능성. 우리는 이를 가정하여 올해 주당순이익 3,300원(전년비 15.7% 상승)으로 예상하고 있으나 판매비용이 1분기 수준으로 유지된다면 주당순이익은 3,781원(전년비 32.6% 증가)으로 증가할 전망
-GM의 국내 진출시 강한 경쟁자의 출현에 대한 우려로 주가는 조정 국면을 보일 수도 있을 것이나 GM이 한국에서 경쟁력을 발휘하는데 한계가 있음을 감안하면 이를 매집의 기회로 이용하는 것이 바람직
◇삼영열기 (36530, BUY): 1분기 사상최대의 실적호조
-매출액 증가는 델탁(Deltak L.L.C., U.S.A)사와 장기공급계약을 체결한 폐열회수장치(HRSG : Heat Recovery Steam Generator)의 매출증가와 정유·석유화학 플랜트 완공단계에 필수로 사용되는 공냉식 열교환기(Air Cooler)의 수요 확대가 주원인
-영업이익이 급증한 이유는 첫째, 과거 주력제품이었던 고주파핀튜브(H/F Finned Tube)보다 마진률이 5%p가 높은 HRSG의 매출비중이 2000년 26%에서 2001년에는 60%로 증가해 수익성이 개선됐다는 점. 둘째,장기공급체결로 델탁사로부터 원재료로 사급(賜給)받는 튜브의 양이 증가하면서 매출원가율이 10%p 하락한 60%에 불과했다는 점
-경상이익 증가율이 영업이익 증가율을 상회한 이유는 무차입경영에 힘입은 이자수익증가와 외환차익 증가로 영업외수지가 2000년 1분기 2.3억원에서 2001년 1분기 15.6억원으로 증가한 것이 주요인. 현주가는 PER 6배 수준으로 코스닥제조업체 평균 PER 8.1배대비 저평가 상태 지속중으로 BUY 유지
◇금강고려화학 (02380, BUY): 1분기 실적호전 및 자사주 소각 가능성 부각으로 전일주가 4.8% 상승
-자사주 소각설의 배경은 3월 개최한 정기주총에서 정관에 자사주 소각규정을 새롭게 추가한것에 기인함. 자사주를 취득한지 6개월이 지나 절차상의 문제는 없는 것으로 알려져 있으며, 현재 22.7%인 자사주 가운데 매수청구주식인 14%에 대한 소각 가능성이 시장에서 회자되고 있음
-금강고려화학에서는 검토중이지만 아직 구체적인 결정사항이 없음을 밝혔으나, 장기적인 가능성이 유효한 것으로 판단. 또한 동사의 1분기 영업실적이 자동차용 안전유리와 도료사업부문의 매출호조에 힘입어 호조세가 이어질 것으로 예상됨에 따라 실적호전주로 부각
-2001년 예상 매출액은 전년동기대비 25% 증가한 1조 5,965억원, 영업이익은 24.1% 증가한 1,476억원이 무난히 달성될 것으로 전망
◇SK케미칼 (06120 , BUY): 2001년 1/4분기 실적
-2001년 1/4분기 매출 1,953억원(-8.2%), 영업이익 214억원(5.0%)으로 실적호전
-SK케미칼의 2001년 1/4분기 매출액은 전년동기대비 8.2% 감소하였고, 영업이익은 214억원으로 전년동기 대비 5.0% 증가. 경상이익은 65억원으로 전년동기대비 25.6% 증가
-SK케미칼의 1/4분기 매출은 매우 양호한 것으로 평가됨. 이유는 2000년 11월에 폴리에스터섬유사업부문을 분리 Huvis를 설립하였기 때문에 2001년 매출은 감소가 있었음. 2001년 1분기 매출액이 좋은 이유는 주요사업인 Polyester Bottle Chip과 TPA/DMT사업의 가격 상승 때문임
-2001년 1/4분기 영업이익의 증가는 구조조정에 따른 성과가 가시화되고 있다는 면에서 매우 긍정적으로 평가됨. 핵심사업으로 등장한 폴리에스터원료인 TPA/DMT와 수요가 급증하고 있는 Polyester Bottle Chip의 영업호전으로 2001년 1분기 영업이익률이 11.0%로 전년동기간의 9.6%에 비교하여 1.4% Point가 상승함. 구조조정에 따른 차입금감소 등으로 2001년 1분기 금융비용이 158억원으로 전년동기대비 45.7%가 감소. 외환관련 환차손이 2001년 1분기에 30억원(전년동기에는 15.7억원 환차익) 발생하였음에도 불구하고 영업호조와 재무구조 개선으로 경상이익은 25.6% 증가한 65억원을 기록
-SK케미칼의 2001년 영업은 전년대비 큰 폭으로 호전이 예상됨.
이유는 첫째, 폴리에스터섬유사업의 분사를 통한 구조조정에 성공하여 수익구조가 개선되었고. 둘째, 핵심사업인 TPA/DMT 그리고 Polyester Bottle Chip에서 매우 강력한 경쟁력 보유로 수익성이 우수함. 셋째, 재무구조 개선에 주력하고 있어 차입금이 감소하고 이에 따라 금융비용이 큰 폭으로 축소되고 있음
-SK케미칼의 분기별 영업성과 및 2001년 전망 (첨부파일 참조)
◇국민신용카드 (31150, Mktperform): BUY에서 하향조정
-금감위는 6-7월부터 현금서비스 잔액이 일시불, 할부구입 잔액을 초과할 수 없도록 규제할 계획. 단, 유예기간 부여
-위 계획이 연간으로 완전히 반영된다고 하면, 국민신용카드의 경우 연간 신용카드사용금액은 57.0조원에서 40.8조원으로 28.5% 감소할 수 있음
-아울러 연간 EPS 역시 5,221원에서 3,733원으로 감소하며 이에 따라 PER은 6.5배에서 9.0배로 상승
-이상과 같은 펀더멘틀 변화와 이에 따른 시장 심리를 감안할 경우, 당분간 국민신용카드는 시장수익률을 Outperform 하기 어려울 것으로 예상, 투자의견을 BUY에서 Marketperform으로 하향조정함