by김세형 기자
2002.11.21 09:32:18
[edaily 김세형기자] 다음은 21일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다.
◇한샘 (0924, Marketperform유지): Valuation 할증요인 희석
- 2002년 추정매출액을 당초 4,817억원에서 4,714억원으로 2.1% 하향, 2003년 매출액도 5,590억원에서 5,491억원으로 1.8% 하향. 반면 2002년 추정영업이익은 당초 342억원에서 366억원으로 7.0% 상향, 2003년 영업이익도 376억원에서 404억원으로 7.5% 상향.
- 매출 감소원인은 ①매출비중 29%의 건설사 특판 감소우려. ②서울시 아파트거래량 위축로 인한 부엌가구 교체수요 둔화. ③가계대출 억제와 부동산투기단속으로 인한 소비심리 위축. ④잠재시장으로서 한정되고 있는 리모델링시장 한계성.
- 현주가는 2002년, 2003년 각각 PER 12.7배, 11.1배로 거래소시장(2002년 8.9배, 2003년 7.3배)대비 각각 43%, 52% 할증거래중. 핵심프리미엄요인인 성장성에 대한 불확실성이 증가하고 있다는 점에서 Valuation 부담 희석에도 불구, 종전 투자의견 유지.
이 자료는 기관투자자 및 제 3자에게 최초 제공한 사실이 있습니다. (2002.11.20)
◇포스코 (0549, Trading BUY): 자사주 소각과 POSVEN 청산결정
- 포스코는 2,807,690주(발행주식총수의 3%)의 자사주를 소각하기로 의결하였음. 소각주식수는 시장이 예상했던 255만주(3,000억원)와 유사한 수준.
- 자사주 소각이 긍정적인 요인이기는 하나, 동사 주가가 자사주 매각 우려로 크게 하락한 적이 없어 소각에 따른 투자심리 개선 정도가 제한적이고, EPS 등의 투자지표 개선효과도 없기 때문에 주가에 큰 영향을 주지 않을 전망.
- 한편, 동사는 베네수엘라 합작법인 POSVEN을 청산키로 하였음. 이는 HBI(Hot Briquetted Iron) 사업전망 불투명과 베네수엘라 통화(Bolivar)의 대폭 절하에 따른 환차손 부담 등으로 사업지속이 곤란했기 때문으로 보이임.
- POSVEN 청산으로 동사는 투자액 445억원, 차입금에 대한 대지급분 1,730억원 등 2,175억원의 손실이 불가피하나, 이미 1,600억원이 회계에 반영되어 있어 추가손실은 575억원에 그칠 전망.
이 자료는 기관투자자 및 제 3자에게 최초 제공한 사실이 있습니다. (2002.11.20)
◇디지아이 (4336, BUY): 계속되는 Earnings Surprise
- CAD/CAM 출력장치인 커팅 플로터(Cutting Plotter)와 잉크젯 플로터(Inkjet Plotter) 전문제조회사로서 2002년 3분기 현재 커팅 플로터 시장점유율 40%, 잉크젯 플로터 시장점유율 28%로 각각 1위를 영위하고 있다.
- 10월 누적실적 기준으로 매출액은 전년동기대비 69.0%증가한 295.3억원, 영업이익은 172.1% 증가한 124.5억원을 시현하였다. 10월 실적 매출액 29.3억원, 영업이익 12.9억원으로 전년동월대비 각각 45.6%, 122.6%증가하였으며 고부가가치 신제품의 순조로운 시장 진입으로 10월 매출 29.3억원 중 신제품 비중 60.5%, 환율 효과 고려하더라도 추정 영업이익율 42% 예상된다.
- 수출비중은 3분기 누적기준으로 63.6%이나 2002년 연간으로는 66.0%, 2003년에는 71.6%까지 확대될 전망. 1)각종 국제전시회 참가에 따른 브랜드인지도 증가 2)해외 유통망 확대(현재 70여개국 80여개 대리점) 3)해외 경쟁 업체대비 가격과 품질면에서 우위를 보이고 있는 제품 경쟁력 4)중국을 비롯한 해외 옥외광고 시장의 성장 등에 근거한 것이다.
- 동사의 주가는 2002년 예상실적기준 PER 12.9배, 2003년 예상실적기준 PER 9.4배에서 거래 되고 있으며 이는 코스닥 시장 평균대비 각각 21.7%, 14.6% 할증거래되는 수준이다. 그러나 42% 대의 영업이익율, 60%대의 ROIC, 순현금의 재무구조를 고려하면 시장평균대비 45% Premium 적용이 타당한 것으로 판단되어 적정주가 26,000원을 제시한다.
◇중국경제: 4분기 GDP 성장률 7.7%YoY, 2002년 연간 실질 GDP 성장률 7.9%YoY 전망
- 2002년 4분기 GDP 성장률을 당초 예상 7.5%YoY에서 7.7%YoY로 상향조정 하는 이유는10월중 산업생산이 전년동기비 14.2%로 9월 전년동기비 13.8%에 이어 그 증가세를 지속. 이는 FDI 유입증가로 외국인에 의한 산업생산이 증가하고 있는데 기인
- 10월중 총수출액(fob)은 전년동기비 31.4% 증가한 299.5억달러, 총수입액(cif)은 전년동기비 33.3% 증가한 252억달러를 기록하여 무역수지가 47.5억달러로 9월보다 큰 폭 증가한 흑자를 보임.
10월중 소비재 판매가 전년동기비 9.4%로 9월 전년동기비 9.1%에서 소폭 증가. 이는 10월중 소비자 물가지수가 전년동기비 ?0.8%로 하락하여 2001년 9월 이후 지속되고 있는 가격하락으로 인한 저가 메리트에 기인한 것으로 판단.
◇미 주택경기 조정
- 미국의 10월 신규주택 착공건수는 전월비 11.4% 하락(시장 예상치 5.2% 하락)하였다고 미 상무부는 발표주택착공건수가 9년 내 최대폭으로 전월비 하락하여 미 주택경기가 피크를 지나 조정국면으로 진입하였다는 기존시각을 유지함.
- 그러나 선행지표인 건축허가 건수가 전월비 1.7% 증가하였고 연준리가 공격적 금리인하를 한 데다가 그린스펀이 추가금리 인하 여지가 없을 경우 국채매입까지도 불사하겠다는 의지를 보여 모기지 금리의 하향추세가 더 이어질 것으로 예상되는 점이 주택경기 조정 폭을 완화시킬 것으로 예상함.
따라서 주택경기의 즉각적 붕괴로 인한 조기 디플레 위험을 피할 수 있는 시간을 일단 벌어 논 상황에서 내년 2분기부터 IT 교체수요로 시작되는 미 경기회복 모멘텀 재개를 예상하고 내년 4분기부터 민간소비 지출 회복 재개도 나타날 수 있다는 기존시각을 유지함.