"4Q 크레딧 시장 강세, 3Q 약세 일시적 되돌림"

by김보겸 기자
2022.11.28 08:49:37

[이데일리 김보겸 기자] 4분기 들어 글로벌 크레딧 시장이 강세를 보이고 있지만 추세 전환보다는 위험 선호 회복에 따른 3분기 약세의 단기적 되돌림이라는 진단이 나왔다.

키움증권은 28일 “지난주 국내 크레딧 시장은 산금, 중금 등 특은채를 중심으로 초우량물에 대한 매수세가 유입되면서 1년 이하 구간의 스프레드 축소세가 2년 구간까지 확대되는 등 당국의 시장 안정화 대책과 비둘기파적이었던 11월 금융통화위원회의 영향으로 온기가 조심스럽게 확산하는 모습”이라고 밝혔다.

국내 크레딧 시장이 유동성 경색과 신용위험에 대한 경계감 속에서 위기 국면을 지나오고 있다는 평가다.

김준수 키움증권 연구원은 “글로벌 크레딧 시장은 4분기 들어서면서 긴축 속도 조절 기대감에 따른 시장 금리 하락 속 추가 약세가 제한된 가운데 미국 10월 소비자물가지수(CPI) 발표 이후 위험 선호 분위기가 고조되는 모습”이라고 분석했다.



미국 10월 CPI와 근원 CPI는 전년동기대비 각각 7.7%, 6.3%로, 전월 발표치와 시장 예상치를 모두 밑돌면서 인플레 압력이 완화됐다. 금융 불안정과 침체에 대한 우려 등이 미 연준을 비롯한 주요국 중앙은행의 가파른 통화 긴축 속도를 늦출 것이란 기대감이 형성되면서 시장 금리는 가파른 낙폭을 보이고 있다.

다만 최근 글로벌 크레딧 강세는 3분기 약세에 대한 단기 되돌림이라는 평가다. 추세적으로 강세가 지속되기보다는 글로벌 금리의 하향 안정화 흐름에 자산시장 전반에 위험 선호가 더해진 영향이라는 것이다.

김 연구원은 “전세계적인 물가 압력과 고강도 긴축에 따른 기업 펀더멘털 둔화세가 올해 3분기 실적부터 본격적으로 가시화하기 시작했다는 점은 추세적 강세가 지속될 가능성을 기대하기 힘든 부분”이라며 “미국 기업들의 수익성이 아직까지 견고한 흐름을 이어가고 있지만 시중 유동성 축소 영향에 잉여현금 고갈과 더불어 이자비용 부담이 증가하고 있으며, 특히 투자등급 채권(IG) 대비 하이일드 채권(HY)에서 금리 인상 부담이 더 크게 작용하고 있다”고 설명했다.

향후 부도기업 수가 증가할 것이란 전망도 부담이다. 글로벌 신용평가사 무디스는 2023년 3분기까지 미국 비금융 기업 부도율이 현 수준에서 3배 늘어날 것으로 본다. 김 연구원은 “내년까지 이어질 높은 수준의 물가와 금리 수준은 크레딧 스프레드에 상방 압력을 가할 것”이라고 내다봤다.

그럼에도 불구, 높은 수준의 이자 수익 매력에 따른 크레딧 투자 수요는 점차 높아질 것이라고 봤다. 김 연구원은 “시선은 점차 기업 펀더멘털로 옮겨갈 것으로 보이며 절대적 금리 메리트에 따른 HY의 접근보다는 하강 국면에서도 견조한 실적을 유지할 수 있는 미국 IG회사채의 아웃퍼폼이 예상된다”고 밝혔다.