이상할 만큼 뜨거운 美고용…금리인하 궤도 바뀔까

by김상윤 기자
2024.04.06 08:03:43

[뉴욕=이데일리 김상윤 특파원] 미국의 3월 고용시장 예상보다 훨씬 뜨거웠던 것으로 나타났다. 고용건수는 예상치를 크게 웃돈 30만건에 달했고, 실업률도 소폭 떨어졌다. 고금리에도 고용시장이 식지 않고 있는 것이다.

이에 따라 연방준비제도(연준)이 금리인하를 서두르지 않을 것이라는 전망이 강화되긴 했지만, 인플레이션을 자극시키지 않으면서도 고용이 계속 확대될 수 있다는 낙관론도 제기되고 있다. 최근 강한 이민 유입으로 일자리 숫자가 늘어나고는 있지만, 공급 증가로 임금상승률이 제한된다면 그야말로 ‘골디락스’(뜨겁지도 차갑지도 않은 경제상황)이 가능할 것이라는 기대다.

제롬 파월 연방준비제도 의장 (사진=AFP)

미국 노동부 고용통계국은 3월 비농업고용이 30만3000건 늘었다고 5일(현지시간) 밝혔다. 이는 다우존스 컨센서스 추정치(20만건 증가) 웃도는 수치다. 2월(27만건으로 하향 조정) 높았고, 12개월 월평균 증가폭인 23만1000건을 크게 웃돌고 있다. 여전히 강력한 고용시장이다.

실업률은 3.8%로, 예상치 3.9%보다 낮았다. 실업률은 지난해 8월 이후 3.7~3.9% 박스권에서 움직이고 있다.

인플레이션을 끌어올리는 원인 중 하나인 시간당 평균임금은 전월 대비 0.3% 올랐다. 시장 예상치에는 부합했지만 전월(0.1%) 대비 상승 속도가 빨라졌다. 다만 전년대비로는 4.1% 올랐고, 이는 2021년 6월 이후 가장 작은 폭이다.

예상보다 강한 고용시장에 연준이 금리인하 시점을 늦추거나 금리인하 폭을 세차례에서 두차례 이하로 줄일 것이라는 전망이 강화됐다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물 시장에서 마감시점 연준이 오는 6월에 금리를 25bp 인하할 가능성은 46.1%까지 뚝 떨어졌다. 7월 25bp 인하가능성은 48.0%, 50bp인하가능성은 20.4%를 나타내고 있다. 이날 10년물 국채금리는 전 거래일 대비 9.1bp(1bp=0.01%포인트) 오른 4.4%까지 치솟은 것도 이런 이유에서다



2022년 대부분 연준 고위 관리들은 강한 경제활동과 고용이 인플레이션을 낮추는 데 역풍으로 작용할 것으로 예상했다. 강한 고용시장이 임금 상승 압력을 가중시키고 소비가 계속 이뤄지며 인플레이션이 연준 목표치인 2%까지 떨어지지 않을 것이라는 우려가 컸다. 이 때문에 강한 고용지표가 나올 때마다 시장에서는 ‘고금리 장기화’(higher for longer) 가능성이 커졌다. 굿뉴스(good news)가 배드뉴스(bad news)가 되는 상황이 이어졌다.

하지만 이같은 기류는 조금씩 달라지고 있다. 최근 몇달간 제롬 파월 연준 의장이 고용 호조를 더 이상 우려할 만한 상황으로 보지 않는다는 신호를 보내면서다. 이민 유입이 빠르게 증가하고 있기 때문이다. 이민으로 인해 강한 고용이 이어질 수 있지만, 임금상승 가능성만 적다면 큰 문제가 되지 않는다는 게 파월 의장의 시각이다.

파월 의장은 3일 미 스탠포드대 경영대학원 주최 포럼 강연에서 “생산가능 인구의 경제활동 참가율이 늘고 이민 유입 속도가 증가했다”며 “이로 인해 지난해 실질 국내총생산(GDP)이 3% 이상 증가하고 신규 일자리가 300만개 이상 창출되는 등 경제 활동과 고용 성장은 견고해 긴축이 수요에 미치는 영향을 어느 정도 상쇄했다”고 평가했다.

실제 이날 고용보고서에서 경제활동참가율은 62.5%에서 62.7%로 올라갔다. 경제활동에 참가하는 노동력이 계속 유입될수록 임금 상승 우려는 희석될 수 있다. HSBC의 맥스 케트너 전략가는 “연준에 더 중요한 것은 임금”이라며 “임금상승률이 지난 몇달처럼 0.4%, 0.5%씩 오르지 않는 한 신규고용숫자는 별로 중요하지 않다”고 진단했다.

결국 고용시장이 뜨거워도 물가만 연준이 바라는 2% 목표치로 향한다면 올해 세차례 금리인하 가능성은 유지될 수 있는 것이다. 파월 의장과 다른 연준 관계자들도 고용에 초점을 맞추는 대신 앞으로 몇 달 동안의 인플레이션 데이터가 6월 금리 인하 여부를 결정하는 데 훨씬 더 중요할 것이라고 밝힌 바 있다.

연준의 금리인상 향방은 이제 10일 소비자물가지수(CPI), 11일 생산자물가지수(PPI) 발표에 달려 있을 전망이다. 월가에서는 3월 근원 CPI상승률은 전월대비 0.3%, 전년대비 3.7%를 기록할 것으로 보고 있다. 이는 2월 0.4%, 3.8%보다 소폭 떨어진 수치다. 3월 근원 PPI상승률은 전월대비 0.2%, 전년대비 3%로 예상된다. 2월에는 각각 0.4%, 2.8%를 기록했다. 파월 의장은 1~2월 인플레이션 가속화와 관련해 ‘일시적’ 현상이라며 크게 의미를 두지 않았지만, 만약 3월 수치마저도 강하게 나온다면, 그의 발언이 달라질 수도 있다.