[주린이 공시방]'롤러코스터' 쌍용양회 우선주에 무슨 일이?

by권효중 기자
2020.11.15 08:00:00

[이데일리 권효중 기자]

쌍용양회(003410)공업의 우선주인 쌍용양회우(003415)가 지난 11일 거래를 끝으로 상장폐지 수순을 밟습니다. 이는 앞서 지난 9월 쌍용양회의 보통주 액면감액 감자와 더불어 결정된 우선주 유상소각 결정에 따른 것입니다. 최대주주가 현재 시장에 풀려 있는 우선주를 사들인 후 소각을 결정, 상장폐지를 이끈다는 이야기인데요, ‘정해진 결말’에도 불구하고 쌍용양회우는 그간 큰 폭으로 오르내렸고, 결국 개인 투자자들의 손실이 불가피해진 상황입니다. 이를 공시를 통해 살펴봅니다.

◇ 두 달 전으로 거슬러 올라가 보면 지난 9월 1일 쌍용양회의 ‘감자결정’ 공시를 확인할 수 있습니다. 해당 공시에 따르면 보통주식은 주당 액면가액을 1000원에서 100원으로 10분의 1 비율로 액면감자를 시행하고, 우선주식은 전부 유상소각을 진행한다는 내용이 나와있습니다. 감자 사유는 ‘자본구조의 효율화를 통한 주주가치 제고’라고 제시돼있습니다. 보통주는 무상으로 액면감자를 시행하고, 우선주의 경우 1주당 9300원의 대가를 지불하고 이를 소각하는 (유상) 감자를 시행한다는 의미입니다.

보통주에 대해 실시하는 액면감자는 주식 수를 그대로 두고 액면가만을 줄이는 작업입니다. 액면감소를 통해 얻은 자본금은 향후 배당에 쓰일 예정입니다. 실제로 공시 본문에도 ‘상법 제461조의2에 따라 액면자본금의 150%를 초과하는 법정준비금을 배당가능이익으로 전환, 향후 배당재원으로 활용할 것’이라고 명시돼있습니다.

우선주에 대한 ‘유상감자’ 역시 쌍용양회의 최대주주인 한앤코시멘트홀딩스(80.72%)가 우선주 주주들에게 보상을 지불하고 이를 소각하는 것이기 때문에 나쁜 선택지는 아닙니다. 즉 이러한 쌍용양회의 결정은 보통 자본 잠식 등에 빠져 사정이 어려운 기업들이 결손금 보전을 위해 무상으로 자본금을 깎아내 잉여금을 만들어내는 ‘무상감자’와는 다른 셈입니다.

공시에 따르면 보통주는 감자기준일인 13일의 전날인 12일부터 오는 12월 4일까지 거래가 정지된 후 7일부터 거래될 예정입니다. 그렇지만 우선주의 경우에는 소각이 결정된만큼 이를 통한 상장폐지가 이뤄집니다. 즉 이미 끝이 정해진 상황이었던 것이죠.



◇ 그럼에도 불구하고 우선주는 심한 가격 널뛰기 현상을 보였습니다. 해당 공시가 나기 하루 전인 8월 31일 쌍용양회우의 주당 가격은 1만8900원에 불과했는데요, 공시 당일 상한가를 기록하고 이어 이틀 연속 상한가를 또 찍습니다. 이후 내리는가 싶더니 지난달에는 무려 5거래일 연속 상한가를 기록하며 6만6000원까지 오릅니다. 다만 거래 마지막 날인 지난 11일에는 전 거래일 대비 222% 폭락한 2만5350원으로 거래를 마쳤습니다.

통상 상장폐지가 결정된 종목은 ‘정리매매’ 기간을 가져 해당 기간동안 가격제한폭 없이 거래됩니다. 다만 이 경우는 정리매매할 주식이 없는 만큼 정리매매 대상이 아니었습니다. 한국거래소 관계자는 “상법에 따라 주식을 유상소각하는 경우에는 정리매매할 주식이 없는 것과 마찬가지”라며 “이로 인해 해당 사항이 없다”고 설명했다.

처음에 최대주주인 한앤코시멘트홀딩스가 제시한 가격은 주당 1만5500원이었습니다. 공시일인 9월 1일부터 11월 11일까지 해당 가격으로 장내 매입을 진행하고, 소각일인 13일 기준으로는 주당 9300원에 유상소각이 진행됩니다. ‘이 가격보다는 더 받겠다’는 욕심에 겁없이 진입한 투자자들은 손실이 확실시됩니다.

쌍용양회에 따르면 개인들이 보유하고 있던 쌍용양회 우선주 물량 중 7만5000주는 사측의 장내 매입에 응했지만, 나머지 약 23만주는 고스란히 손실로 이어져 약 37억원 규모에 달할 것으로 예상됩니다.

회사 관계자는 “이미 공시가 나갔고, 이사회와 임시주총 등을 통해 결정된 사항인 만큼 공시 등을 통해 시장에 손실이 발생할 수 있다는 경고의 메시지를 주었다”면서 “단순히 당일 가격 등만 보고 진입하는 투자자들이 피해를 입은 것으로 보여 회사에서도 안타까울 따름”이라고 전했습니다.

이처럼 단순히 당일의 가격 오르내림에만 집중하는 대신, 공시의 내용을 파악하고 어떠한 과정에서 나오게 된 결정인지 파악하는 것이 향후 투자에 있어서도 중요한 부분이 되겠습니다.