[TODAY엔비디아]2027년 수요 불확실성에 목표가 200달러로 낮춰…"주가 박스권"

[이데일리 이주영 기자] 엔비디아(NVDA)가 2027년 데이터센터 수요 가시성이 부족하다는 진단과 함께 목표주가가 크게 낮아졌다.

11일(현지시간) 트리스탄 게라 베어드 애널리스트는 보고서를 통해 엔비디아에 대한 목표주가를 기존 500달러에서 200달러로 내리고 투자의견 역시 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다.

그는 내년 수요 가시성 부족의 원인으로 주로 공급 제약과 미국 정부의 조치, 최고경영자(CEO)의 거취 불확실성 등이 겹친데 따른 것이라며 주가는 당분간 박스권에 머무를 것이라고 예상했다.

이어 그는 2027년 엔비디아의 데이터센터 부문 실적 전망치 제시를 연기하고 2028년 이후 추정치는 낮췄다. 또 하이퍼스케일러의 인공지능(AI) 설비투자는 2027년에 40% 또는 그 이하의 성장률로 둔화될 수 있으며, 공급 차질이 주된 이유이지만 최근 수요 둔화의 조짐도 일부 나타나고 있다고 강조했다.

또 젠슨 황 CEO를 둘러싼 스캔들에 대해 게라 애널리스트는 두 가지 시나리오를 제시했다.

첫째는 H200의 중국 수출에 대한 새로운 금지 조치로, 중국 수요를 대기하며 아시아 거점 창고에 적재된 물량으로 인해 50억 달러 규모의 감손 처리가 발생할 수 있는 가능성이다. 둘째는 동남아시아 데이터센터의 허점을 차단하는 더욱 엄격한 수출 통제이며, 메가스피드에 대한 미 법무부의 조치와 이에 따른 여타 중국 관련 사업자들의 선제적 또는 강제적 조치가 뒤따를 수 있다.

H300 칩에 대한 수요가 공급을 크게 상회하고 있어 미국 하이퍼스케일러들이 2027년 동안 동남아 채널의 부진을 흡수할 수 있을 것으로 보인다. 그러나 중국 관련 수요가 사라지거나 엔비디아가 해당 지역으로의 출하를 제한할 경우, 현금 흐름에 제약이 있는 하이퍼스케일러들이 공백을 메우지 못하면서 매출 타격이 단 한 분기 만에 가시화될 수 있다고 게라 애널리스트는 지적했다. 그는 채널의 노출도를 10%에서 30% 수준으로 추산했다.

다만 그는 이러한 우려 중 일부가 이미 주가에 반영되어 있다고 평가하면서도, 먼지가 가라앉을 때까지 주가는 박스권에 머물 것으로 내다봤다.