KB證 “단기적으로 국고채 20~50년 발행 비중 하향 조정 필요”

[이데일리 유준하 기자] KB증권은 단기적으로 국고채 30년물 약세 둔화를 위해선 장기물(20~50년) 가이드라인의 비중 축소가 필요하다고 분석했다. 장기적으로는 보험사의 수요 확대와 30년 발행 비중의 대규모 축소가 있어야 한다고 봤다.

임재균 KB증권 연구위원은 지난 6일 ‘한국 초장기물 약세를 둔화시킬 수 있는 요인 점검’ 리포트에서 이같이 밝혔다. 그는 “지난달 말 30년물 입찰 이후 30년 약세는 둔화됐지만 10년물과의 스프레드는 20bp(1bp=0.01%포인트) 이상을 기록하고 있다”고 짚었다.

임 연구위원은 “단기적으로 30년 약세가 둔화되기 위해선 장기물의 가이드라인 비중 축소가 필요하다”면서 “초장기물 약세에 대응해 정부는 20~50년 발행 비중을 올해 가이드라인의 하단 수준으로 발행할 것이라고 언급한 만큼 30년의 경쟁입찰 비중은 지속해서 축소될 것”이라고 분석했다.

다만 20~50년물 비중이 가이드라인 하단인 30%를 기록할 경우 올해 발행해야 하는 장기물 규모는 23조 4700억원으로 남은 기간 발행해야 하는 30년물 규모는 17조 4700억원이 될 것으로 전망했다. 그는 “매월 평균적으로 3조 4700억원의 발행이 필요하며 11~12월은 북 클로징으로 국채발행 규모 축소되는 점을 고려하면 8~9월 규모는 더 클 것”이라고 우려했다.

장기적으로는 보험사 수요 확대와 30년물 발행 비중의 대규모 축소가 필요하다고 봤다. 그는 “보험사들의 초장기물 매수는 당분간 약할 것”이라면서 “수요가 약한 만큼 30년물의 약세를 둔화시키기 위해선 공급 축소가 필요하다”고 봤다.

재경부가 30년물 발행 비중을 축소하고 있지만 주요국과 비교하면 여전히 국내 30년물 발행 비중은 크다고 분석했다. 임 연구위원은 “올해 상반기 한국 30년물 발행 비중은 25.61%”라면서 “반면 미국의 경우 30년 비중은 6.24%이고 30년의 발행 비중이 높은 독일도 8.93% 수준”이라고 했다.

그는 이어 “주요국 스프레드 추이를 고려하면 10,30년물 스프레드가 50bp 내외까지도 확대될 수 있다”면서 “한국은 주요국 대비 30년 발행 비중이 크고 10년 발행 비중은 적다는 점에서 주요국보다 확대될 가능성도 존재한다”고 부연했다.