[마켓인]‘토스’ 비바리퍼블리카 美 상장 파트너 어디…연내 윤곽 나온다

[이데일리 마켓in 허지은 기자] 미국 상장 작업에 착수한 토스 운영사 비바리퍼블리카가 기업공개(IPO)를 위한 주관사 선정에 돌입했다. 쿠팡, 웹툰엔터테인먼트(네이버웹툰) 등 국내 기업의 미국 상장을 이끈 골드만삭스, 모건스탠리, JP모간, UBS 등 글로벌 투자은행(IB)이 주관사 후보로 거론되는 가운데 이르면 연내 주관사단의 윤곽이 드러날 전망이다.

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28일 투자은행(IB) 업계에 따르면 미국 상장을 위한 입찰제안요청서(RFP) 배포를 마친 비바리퍼블리카는 이번주까지 제안서 접수를 마감한다. 입찰 제안서를 제출한 증권사를 대상으로 선정 작업에 돌입, 연내 주관사단을 구성한 뒤 본격적인 상장 계획을 논의한다는 계획이다. 상장 목표 시기는 아직 미정이지만 2025년 이후가 될 것으로 전망된다.

당초 토스는 2025년 국내 상장을 목표로 지난 2월 미래애셋증권과 한국투자증권을 대표 주관사로, 삼성증권은 공동 주관사로 선정했다. 하지만 지난 10월 미국 상장으로 전략을 선회하면서 국내 상장 계획은 철회한 바 있다. 국내 시장에선 10조원 이상의 기업가치(밸류에이션)를 인정받기 어렵다는 판단에 미국행을 선택한 것이다.

토스의 미국 상장 파트너로는 국내 IPO 시장에서 활동 중인 해외 IB가 꼽힌다. 가장 유력한 후보는 골드만삭스다. 미국 IPO 주관 실적 1위를 달리는 골드만삭스는 쿠팡과 웹툰엔터테인먼트의 미국 상장을 주관하며 국내 트랙 레코드를 쌓아왔고, 나스닥 상장을 노리는 야놀자의 주관 업무도 맡고 있다. 기업가치 상향을 노리는 토스 입장에선 최적의 파트너라는 평가다.

국내 시장 공략을 늘리고 있는 JP모간과 UBS도 유력한 후보다. JP모간은 올해 상반기 HD현대마린솔루션(443060)과 시프트업(462870)의 공동 주관을 맡았고 쿠팡과 웹툰엔터테인먼트의 미국 상장 당시에도 주관사단에 이름을 올렸다. UBS도 HD현대마린솔루션, DN솔루션즈 등의 공동 대표 주관을 맡은 한편 쿠팡·웹툰엔터테인먼트 주관사단에도 포함된 바 있다.

앞서 토스가 국내 주관사를 선정할 당시 증권사들이 써낸 토스의 몸값은 15조~20조원 수준이었다. 통상 증권사들이 20~30%의 할인율을 적용해 공모가를 산정하는 만큼, 증권사들은 토스의 상장 후 예상 시가총액으로 12조~16조원을 제시한 셈이다. 다만 동종 업계로 꼽히는 카카오페이, 카카오뱅크의 주가 부진이 이어지는 가운데 케이뱅크마저 상장 계획을 접으면서 기업가치 상향이 쉽지 않을 거란 전망이 지배적이다.

토스의 직전 기업가치는 2022년 프리IPO(상장 전 투자유치)에서 인정받은 8조9000억원이다. 올해 상반기 연결기준 자본총계(8443억원)에 업계 평균인 주가순자산비율(PBR) 10배를 적용해도 8조원대에 그친다. 케이뱅크의 경우 PBR 2.56배에도 고평가 논란이 불거지며 상장을 철회했다.

다만 미국 증시에 핀테크 플랫폼 기업의 신규 상장이 이어지고 있다는 점은 긍정적인 요소다. ‘선구매 후지불(BNPL)’ 결제 서비스로 유명한 스웨덴 핀테크 기업 클라르나(Klarna)는 골드만삭스·모건스탠리·JP모간을 상장 주관사로 선정하고 내년 상반기 미국 상장을 준비하고 있다. 영국 질치(Zilch), 미국 차임(Chime) 등의 핀테크 기업들도 2025년 미국 상장을 위한 작업에 착수했다.

IB업계 관계자는 “토스는 직전 투자유치 당시 기업가치보다 높은 수준에서 상장을 마쳐야 한다. 10조원 이상을 바라볼 수밖에 없는 상황”이라며 “미국행을 택한 만큼 현지 네트워크가 강력한 주관사단을 꾸릴 필요가 있다. 핀테크 플랫폼 기업에 대한 시장 눈높이를 끌어올리려면 기관 투자자를 설득하는 게 관건”이라고 설명했다.