전 세계 투자자금이 주식, 채권, 금, 가상자산을 막론하고 유력한 투자 대안을 찾아 이동하고 있다. 일각에서는 글로벌 자산 시장 거품 경계론도 고개를 들고 있다. 달러 자금 이탈을 고려한 대응도 필요하다는 지적이 나온다.
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15일 금융투자업계에 따르면 지난 8월 기준 미국 내에서 유통되는 모든 현금화 가능한 자산의 총합을 나타내는 달러 M2 공급량은 22조1200억달러로 사상 최고치를 기록했다.
코로나19 글로벌 유동성이 폭발하며 사상 최대였던 2022년 3월 21조7400억달러를 훌쩍 뛰어넘어 증가세는 이어지고 있다.
달러 유동성은 최근 일본, 중국 등 주요 글로벌 증시의 사상 최대 행진을 비롯해 금, 채권, 가상자산 등 주요 자산 가격 랠리의 배경으로 꼽힌다. 특히 9월 미국 연방준비제도(Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞둔 상황에서 시장은 연내 3회(0.75%포인트) 인하를 내다보며 강세 베팅이 강화되고 있다.
우선 고용 및 물가 등 경기에 대한 우려에도 주식시장은 초호황기를 누리고 있다. 한국 주식 뿐만 아니라 미국, 일본, 베트남 지수도 이달 들어 사상 최대치를 경신했다.
국내 증시는 이재명 대통령의 양도세 대주주 기준 유지 방침 이후 증시 부양 기조가 확인되며 10거래일 연속 상승해 사상 첫 3400포인트를 돌파했다. 삼성전자(005930) SK하이닉스(000660) 등 반도체 대장주 중심의 랠리는 코스피 강세에 결정적 역할을 했다.
전통적 안전자산도 동반 랠리다. 주요국 중앙은행과 상장지수펀드(ETF)의 투자 열기로 지난 9일 금 현물 가격은 온스당 3700달러에 도달해 인플레이션 반영 기준 1980년 이후 45년만에 역대 최대를 기록했다. 실질금리(명목금리-기대인플레이션) 하락에 대비하는 모습이다.
금과 함께 안전자산으로 꼽히는 미국 10년물 국채 금리도 미 고용지표 발표로 지난 11일 다시 4.0% 아래로 하락하며 4월 이후 다섯 달 만에 3%대에 진입하기도 했다. 기준금리 인하 전망에도 고용 둔화가 채권 시장의 주목을 이끌었다. 인플레이션 헤지 수단으로 꼽히는 비트코인 가격도 1억6000만원대를 회복했다.
이웅찬 iM증권 연구원은 “주식은 비싸고 인플레이션은 부담되는 딜레마 속에 7월은 미국 기술주가 랠리를 보이더니 8월은 일본과 중국 증시, 9월은 고용지표 악화에 한국·대만·미국 AI 반도체 주식이 급등하고 금과 장기채마저 강세를 보였다”며 “글로벌 투자자금은 대안을 찾아 세계 금융시장을 떠돌면서 조금이라도 만만한 투자대안을 찾아 헤매는 모습”이라고 평가했다.
엇갈리는 유동성 전망, 더 풀릴 것 VS 자금 부족
전문가들은 이같은 자산 시장의 불편한 동거를 놓고 경계론과 강세론으로 엇갈린다.
우선 정책금리 인하와 미국 정부의 부양책으로 유동성 팽창이 이어지리란 전망의 목소리가 높다. 이는 자사주 의무소각, 배당소득 분리과세 등 정책 모멘텀과 더불어 AI 반도체 선도국인 한국 증시로 달러 자금 유입을 이끌 수 있는 배경이다.
최진영 대신증권 연구원은 “스콧 베센트 미국 재무장관은 올 가을 전국적인 주거 비상사태를 선포할 수 있다고 언급, 이는 조달비용이 낮아지는 시점에 맞춰 건설 경기를 일으키겠다는 것”이라며 “연준의 양적완화(QE)까지 가세한다면 내년 중간선거를 앞두고 강력한 유동성이 출현할 수 있다”고 말했다. 이에 금 같은 안전자산보다는 위험자산의 수익률이 더 높을 것이란 전망이다.
반면 달러 유동성이 막바지에 다다랐단 분석도 있다. 문홍철 DB증권 연구원은 “오랜 기간 양적긴축(QT)에도 달러는 역레포 자금 방출로 유동성 사정이 괜찮았다”며 “그러나 9월 들어 자금 시장은 유동성 부족의 조짐이 보이고 있다. 달러 자금시장 경색이 도래할 위험이 있다”고 진단했다. 이 경우 위험자산 가격 하락은 물론 금융기관 자금 경색 우려도 경기의 발목을 잡을 수 있다고 내다봤다.
당분간 주식시장은 강세를 이어가겠지만 단기에 그칠 수 있단 분석도 있다. 이웅찬 연구원은 “모두 같은 지표를 보고 있지만 채권·금 시장과 주식 시장은 서로 다른 생각을 하고 있다”며 “강세장의 끝자락에 점점 다가가고 있지만 AI와 투자가 강력해 당분간 주식시장은 상승을 즐길 것”이라고 전망했다. 그러나 AI를 제외한 부문의 투자와 고용 부진으로 선별적 강세가 나타나고 있는 만큼 지속가능성은 높지 않으리란 전망이다.
