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11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 파마리서치의 올해 3분기 연결 기준 매출은 1715억원으로 전년 동기 대비 26.7% 증가했다. 영업이익도 626억원으로 1.2% 늘었다. 영업이익률은 지난해 3분기 45.7%에서 올해 36.5%로 9.2%포인트(p) 하락했다.
의료기기 내수 성장 주춤…화장품·수출로 성장축 다변화
가장 눈에 띄는 변화는 의료기기 내수 매출이다. 파마리서치의 올해 3분기 의료기기 내수 매출은 571억원으로 전년 동기 572억원보다 소폭 줄었다. 직전분기 645억원에 비해선 11.4% 감소했다.
의료기기 내수 매출의 전년 동기 대비 성장률은 지난해 3분기 59%에서 4분기 43%, 올해 1분기 21%, 2분기 6%로 둔화한 데 이어 3분기에는 사실상 0%를 기록했다. 이는 리쥬란 외에 관절강 주사제 ‘콘쥬란’ 등이 포함된 수치이다.
회사 측은 의료관광객 소비 둔화와 국내 시장의 성숙을 원인으로 보고 있다. 파마리서치 관계자는 “3분기 의료관광이 다소 줄어든 것도 영향을 미친 것으로 보고 있다”며 “국내 시장이 어느 정도 성장한 만큼 해외 사업에 더욱 집중하고 있다”고 설명했다.
증권가에서는 파마리서치의 국내 의료기기 사업이 이전처럼 고성장 흐름을 유지하긴 어려울 것으로 보는 분위기다. 이다빈 유진투자증권 연구원은 “4분기 내수 의료기기 매출은 3분기 대비 회복하겠으나 앞으로는 과거와 같은 고성장을 기대하기는 어렵다”고 분석했다.
국내 의료기기 매출의 성장 둔화를 보완한 것은 화장품과 해외 수출이다. 올해 3분기 화장품 매출은 620억원으로 전년 동기 대비 76% 증가했다. 같은 기간 전체 매출 증가액 361억원 중 화장품 증가액이 268억원으로 74%를 차지했다.
전체 매출에서 화장품이 차지하는 비중도 지난해 3분기 26%에서 올해 3분기 36.1%로 늘었다. 의료기기 비중은 같은 기간 56.7%에서 50.8%로 낮아졌지만 여전히 전체 매출의 절반 이상을 차지하고 있다.
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화장품 사업의 성장은 해외 시장이 이끌었다. 3분기 화장품 수출은 421억원으로 전년 동기 대비 92% 증가했다. 동남아시아와 일본, 중국 등 기존 시장에서 판매가 확대된 데다 미국 세포라와 코스트코 등 신규 유통망 확보 효과가 더해졌다.
의료기기 수출도 성장세를 이어갔다. 3분기 의료기기 수출은 300억원으로 전년 동기 대비 53% 증가했다. 프랑스 비바시를 통한 유럽 진출 확대와 아시아 기존 진출국의 판매 증가가 실적을 뒷받침했다. 전분기 322억원보다는 6.9% 감소했지만 회사 측은 환율 영향에 따른 것으로 설명했다.
파마리서치 관계자는 “의료기기 수출이 전분기보다 줄어든 것은 원화 강세의 영향이 컸다”며 “출하량 감소나 유통사 재고 조정 때문은 아니며, 오히려 당초 계획보다 더 많은 물량이 나가고 있다”고 언급했다.
파마리서치는 유럽 시장 확대에 이어 중남미 시장 진출에도 속도를 내고 있다. 멕시코와 아르헨티나, 칠레 등으로 판매 지역을 확대하는 한편 브라질에서는 내년 중 품목허가를 기대하고 있다. 파마리서치 관계자는 “브라질은 이미 유통계약을 체결한 상태”라며 “허가만 나오면 바로 공급할 수 있는 물량이 준비돼 있다”고 강조했다.
해외 시장 확대의 성과는 전체 매출에서도 확인된다. 올해 3분기 전체 수출액은 816억원으로 전년 동기 대비 61.5% 증가했다. 수출 비중도 지난해 3분기 37.3%에서 올해 47.6%로 높아졌다. 해외 매출이 전체의 절반에 가까워지면서 국내 중심이었던 사업구조가 글로벌 시장 중심으로 재편되고 있는 셈이다.
화장품 비중 확대에 이익률 조정…수출 확대가 답
해외 사업 확대와 화장품 성장에 따라 수익성 구조에도 변화가 나타나고 있다. 화장품은 의료기기보다 상대적으로 마진이 낮아 매출 비중이 높아질수록 전체 영업이익률이 낮아질 수 있기 때문이다.
올해 3분기 파마리서치의 매출총이익률은 75.8%로 전년 동기 80.6% 대비 4.8%p 하락했다. 같은 기간 매출 대비 판매관리비 비중도 34.9%에서 39.3%로 상승했다. 화장품 사업 확대에 따른 매출 구성 변화와 판매·마케팅 비용 증가가 수익성에 영향을 미친 것으로 풀이된다.
미국 화장품 제조기업 CG USA 인수 역시 수익성에 영향을 미쳤다. 증권가에 따르면 파마리서치는 3분기 CG USA 인수 관련 자문료 등 일회성 비용 20억원과 연결 편입에 따른 영업손실 15억원을 반영했다. 인수 관련 일회성 비용은 향후 해소되겠지만 CG USA의 영업손실은 당분간 이어질 가능성이 있다.
증권가에서도 파마리서치의 수익성에 대한 눈높이를 조정하는 분위기다. 증권사 10곳이 제시한 파마리서치의 올해 4분기 영업이익 전망치는 평균 616억원으로, 3분기 626억원을 밑돈다. 이 중 9곳은 4분기 영업이익이 역대 최대치를 기록한 2분기 665억원에 미치지 못할 것으로 예상했다. 단기간에 이익 성장까지 가속화하기는 어렵다는 시각이 우세한 셈이다.
파마리서치는 현재 30% 중후반대의 영업이익률을 목표로 삼고 있다. 과거 40%대의 높은 영업이익률에 집중하기보다 화장품과 해외 의료기기 사업의 외형 성장을 통해 전체 이익 규모를 확대하는 전략으로 풀이된다.
파마리서치 관계자는 “현재 목표로 하는 30% 중후반대 영업이익률 수준에는 부합하고 있다”며 “의료기기 수출도 여전히 성장 여력이 있고 4분기는 의료기기 성수기인 만큼 향후 실적을 지켜볼 필요가 있다”고 말했다.
