DL이앤씨, 단기 마진 리스크 확인해야-메리츠

[이데일리 신하연 기자] 메리츠증권은 DL이앤씨(375500)에 대해 2026년 매출 및 이익 전망에 불확실성이 남아있는 점에 유의해야 한다고 진단했다. 투자의견은 ‘매수(Buy)’, 적정주가는 5만3000원을 유지했다.

문경원 메리츠증권 연구원은 7일 “플랜트 수주가 늦어지거나 플랜트, 토목부문의 이익률에서 추가적인 악화가 나타난다면 적정주가 하향 위험이 있다”며 “연말, 연초 이러한 리스크를 확인한 이후에는 다시 안정적인 방어주, 가치주로서의 역할이 부각될 전망”이라고 밝혔다.

DL이앤씨의 3분기 연결 영업이익은 1168억원으로 전년 동기 대비 40.1% 증가하며 시장 기대치(1101억원)에 부합했다. 이에 대해 문 연구원은 “토목 부문 매출총이익률(GPM)이 공기 지연으로 -9.5%를 기록하며 적자전환했으나, 주택 GPM이 17.3%로 상승하며 이를 상쇄했다”고 설명했다.

이어 “대형 현장에서 도급 증액 없이도 이익률을 개선한 점은 긍정적이며, 일부 소형 단지의 도급 증액을 제외하더라도 주택 GPM은 16% 수준에 달한다”고 평가했다.

다만 플랜트 부문에서는 수익성 우려가 제기됐다는 게 문 연구원의 진단이다. 그는 “일부 국내 프로젝트에서 투입 원가 상승이 발생했고, 해외 현장에서도 원가 상승 가능성을 점검 중”이라며 “4분기 플랜트 부문 GPM은 이러한 불확실성을 반영해 1.7%로 전망한다”고 짚었다.

이어 “DL건설의 미분양 현장에 대한 대손상각비도 리스크 요인으로 작용하지만, 주택 원가율이 예상보다 빠르게 개선되고 있어 2026년 이익 전망치 조정 폭은 크지 않다”고 내다봤다.