더블유씨피, ESS 분리막 출하 확대 기대…목표가↑-KB

[이데일리 이혜라 기자] KB증권은 18일 더블유씨피(393890)에 대해 “에너지저장장치(ESS)용 분리막 출하 확대에 따른 실적 개선 기대를 반영한다”며 투자의견을 ‘매수’로 올렸다. 목표주가도 기존 1만 1000원에서 82% 올린 2만원으로 상향했다.

더블유씨피 실적추정 변경 및 컨센서스 비교 표. (사진=KB증권)

이창민 KB증권 연구원은 이날 보고서에서 “ESS용 분리막 판매 확대에 따른 가동률 회복을 반영해 목표주가를 기존 1만1000원에서 2만원으로 82% 상향한다”며 “2027~2030년 평균 영업이익률 추정치도 기존 3.8%에서 7.9%로 상향 조정했다”며 이같이 밝혔다.

이 연구원은 “전방 고객사의 재고 조정이 종료되고 유상 샘플 판매가 확대되면서 전기차(EV)용 분리막 판매량이 증가할 것”이라고 분석했다. 이에 따라 더블유씨피의 올해 1분기 매출액은 408억원으로 전년 동기 대비 150% 증가할 것으로 전망됐다.

다만 영업손실은 185억원으로 적자가 지속될 것으로 예상됐다. 이 연구원은 “니켈코발트알루미늄(NCA) 기반 ESS용 분리막 출하 시작 시점이 3월에서 4월로 지연되면서 1분기 분리막 판매량은 전 분기 대비 약 50% 증가하는 수준에 그칠 것이기 때문”이라고 예상했다.

2분기부터는 실적 개선이 본격화할 전망이다. 그동안 실적에 기여하지 못했던 ESS용 분리막이 올해 2분기부터 본격적으로 출하되면서 실적 개선 폭이 커질 것이란 전망이다. 이 연구원은 더블유씨피의 올해 분리막 판매량이 전년 대비 130% 증가한 3억5000만 제곱미터(㎡에) 이를 것으로 추정했다. 이 연구원은 “NCA ESS용 분리막 판매가 반영되고 리튬인산철(LFP) ESS용 분리막 출하도 일부 시작되면서 판매량이 1분기 대비 약 31% 추가 증가할 것”이라고 내다봤다.

주요 고객사인 삼성SDI의 ESS 배터리 출하 확대에 따른 낙수효과도 기대 요인으로 꼽혔다. 아울러 북미 ESS 시장 공략을 위한 추가 고객사 확보 가능성도 언급했다.

이 연구원은 “현재 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 약 0.5배 수준으로 여전히 저평가 구간”이라며 “ESS 분리막 출하 확대에 따른 실적 반전 가능성을 고려하면 긍정적인 주가 흐름이 기대된다”고 말했다.