롯데에너지머티리얼즈, AI 회로박·ESS가 턴어라운드 견인…목표가↑-DS

[이데일리 김윤정 기자] DS투자증권은 롯데에너지머티리얼즈(020150)에 대해 올해 인공지능(AI) 회로박과 에너지저장시스템(ESS) 전지박을 중심으로 고수익성 믹스 개선이 본격화되는 시점이라며 연내 흑자 전환 가능성을 기대한다고 평가했다. 전기차(EV) 업황 둔화로 단기 실적 부담은 이어지고 있지만, 고부가 제품 비중 확대가 중장기 실적 반등의 핵심 동력이 될 것이라는 분석이다. 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표주가를 6만원으로 상향 제시했다.

(자료 제공=DS증권)

4일 최태용 DS투자증권 연구원은 4분기 실적과 관련해 “4분기 잠정 매출액은 1709억원으로 전분기 대비 18.9% 증가했지만 영업적자는 338억원으로 전분기 수준의 적자가 지속됐다”며 “구리 가격 급등과 우호적인 환율 속에서 ESS와 회로박 판매 확대가 외형 성장을 견인했다”고 발혔다.

다만 그는 “북미 보조금 폐지에 따른 고객사 가동 중단 영향으로 말레이시아 공장 가동률이 43%에 그치며 수익성 개선은 제한적이었다”고 덧붙였다.

공장 가동 측면에서는 회로박 중심의 구조 변화가 진행 중이다. 최 연구원은 “회로박 수요에 힘입어 익산 공장의 가동률이 개선되며 전사 기준 가동률은 45%를 기록했다”며 “익산 공장은 회로박 전환을 통해 6700톤의 생산능력(CAPA)을 달성할 것”이라고 밝혔다.

2026년 실적 개선의 핵심으로 AI 회로박, ESS 전지박을 지목했다. 최 연구원은 “2026년 매출액은 9763억원으로 전년 대비 44% 증가할 전망”이라며 “AI 회로박과 ESS향 전지박이 고수익성 믹스 개선을 이끌며 연내 흑자 전환을 기대한다”고 말했다. 이어 “회로박 매출은 1409억원으로 전년 대비 160% 증가할 것으로 예상되고 HVLP4 회로박 공급은 엔드유저의 신제품 출시 일정에 맞춰 하반기 본격화될 것”이라고 설명했다.

ESS 부문에 대해서도 성장 가시성이 높다고 평가했다. 그는 “ESS 매출은 주요 고객사들의 미국 내 ESS 양산 본격화로 3218억원, 전년 대비 150% 증가할 것”이라며 “북미 EV 전지박은 얼티엄셀 가동 중단으로 부진이 불가피하지만, 중국 배터리사의 중국·유럽향 및 북미 글로벌 OEM향 신규 물량이 이를 상쇄할 것”이라고 분석했다. 이에 따라 2026년 회로박과 ESS 매출 비중은 각각 14%, 33%까지 확대될 전망이다.

중장기적으로는 전고체 배터리와 차세대 배터리로의 확장 가능성도 언급했다. 최 연구원은 “전고체 배터리용 황화물계 고체전해질 사업은 2028년 1GWh 양산 개시를 목표로 하고 있으며, 현재 연 70톤 규모의 세계 최대 파일럿 공장을 보유하고 있다”고 말했다. 이어 “4680 배터리향 공급도 2026년 2분기부터 출하가 시작될 예정으로 당장은 레퍼런스 성격이 강하지만 전고체와 함께 향후 피지컬(Physical) AI로의 확장성 측면에서 주목할 필요가 있다”고 덧붙였다