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이번 보고서는 이정환 한양대학교 교수와 조진형 경인교육대학교 교수가 지난 7~8월 국내 개인투자자 1000명을 대상으로 진행한 설문조사를 바탕으로 작성됐다. 투자자의 보유기간과 투자 경력, 손실 대응 방식 등이 실제 투자 성과와 어떤 관계를 보이는지 분석한 것이다.
조사 결과 손실이 발생한 주식을 팔지 않고 ‘계속 보유한다’는 응답은 42.2%로 나타났다. 주가가 하락하면 해당 종목을 추가 매수해 평균 매입 단가를 낮추는 ‘물타기’를 선택한다는 응답도 24.4%였다. 개인투자자 3명 중 2명은 주식에서 손실이 발생해도 쉽게 팔지 않는 셈이다. 반면, 미리 정한 원칙에 따라 손절매한다는 응답은 23.9%에 그쳤다.
눈길을 끄는 것은 이들의 투자 성과다.
최근 1년간 국내 주식 투자에서 30% 이상 고수익을 거둔 투자자 비율은 원칙적으로 손절매하는 집단에서 19.9%로 나타났다. 손실 종목을 계속 보유하는 집단의 10.5%와 비교하면 약 1.9배 높은 수준이다.
손실 경험에서도 차이가 확인됐다. 최근 1년간 손실을 봤다는 응답은 원칙적 손절매 집단에서 26.5%였지만, 손실 종목을 계속 보유하는 집단에서는 41.7%에 달했다.
이 같은 결과는 주가가 하락할 때 무조건 버티는 것보다 투자 원칙을 세우고 손실에 대응하는 습관이 성과와 밀접한 관련이 있음을 보여준다.
다만 손절매 자체가 높은 수익을 보장한다는 의미는 아니다. 이번 연구는 투자자의 설문 응답을 토대로 투자 행태와 성과의 연관성을 분석한 것으로, 손절매가 직접적으로 수익률을 높였다는 인과관계까지 입증한 것은 아니다.
투자 경험에 따른 차이도 두드러졌다.
최근 1년간 국내 주식 투자에서 손실을 경험한 비율은 투자 경력 1년 미만 집단에서 48.7%로 나타났다. 투자 경력 1~3년 집단은 41.2%였지만, 3~5년 집단에서는 크게 26.7%로 낮아졌다.
투자 경력이 길다고 해서 손절매 원칙을 잘 지키는 것은 아니었다.
미리 정한 원칙에 따라 손절매한다는 응답은 투자 경력 1년 미만 집단에서 29.6%였지만, 10년 이상 집단에서는 오히려 24.9%로 낮았다.
투자자 스스로 인식하는 위험 성향과 실제 투자 행태에도 차이가 있었다.
스스로 보수적인 투자자라고 평가한 응답자의 66.0%는 소수 종목에 집중 투자하는 등 높은 위험에 노출된 상태였다. 공격적인 투자 성향이라고 답한 집단의 고위험 노출 비율(72.8%)과 큰 차이가 없었다.
또한 투자 경력과 자산 규모 등을 분석한 분석에서는 MZ세대의 투자 손실 오즈가 기성세대보다 약 36% 낮았다. 이는 손실 발생 확률 자체가 36% 낮다는 의미는 아니지만, 젊은 투자자가 기성세대보다 투자에 미숙할 것이라는 통념과는 다른 결과다.
토스인사이트 관계자는 “이번 연구는 투자자의 연령이나 위험성향보다 실제 투자행태를 살펴보는 것이 중요하다는 점을 보여준다”며 “투자자가 자신의 위험을 정확히 이해하고 합리적인 투자 원칙을 세울 수 있도록 투자 행태에 기반한 교육과 지원이 필요하다”라고 말했다.
