[마켓in][건설 품은 현대]⑤실속 제대로 챙긴 채권단

마켓 인 | 이 기사는 11월 16일 12시 16분 프리미엄 Market & Company 정보서비스 `마켓 인`에 출고된 기사입니다.

[이데일리 김세형 기자] 한국정책금융공사 등 채권단이 현대건설(000720) 매각에 따라 기관별로 최대 10배 가까운 매각 차익을 얻게 됐다. 현대그룹은 이미 승자의 저주가 우려되고 있지만 채권단은 막대한 이익을 남기면서 이번 인수전의 진정한 승자라는 평가가 나오고 있다.

16일 현대건설 주주협의회는 이날 현대그룹을 인수 우선협상대상자로 선정했다고 발표했다. 현대그룹은 채권단이 보유한 현대건설 지분 34.88%의 인수가액으로 주당 원씩 총 5조5000억원을 적어 내면서 5조1000억원을 써낸 현대차그룹을 따돌린 것으로 알려지고 있다.

이로써 현대건설은 지난 2001년 유동성 위기로 채권단 관리하에 들어간 뒤 9년만에 새 주인을 맡게 됐다. 현대그룹의 인수가액과 관련, 정상가격을 넘어서는 비상식적 가격이라는 평가가 주류를 이루고 있다. 그만큼 현대그룹의 현대건설에 대한 집착이 강했던 것으로 풀이되고 있다.

현대그룹이 이같은 가격을 써내면서 승자의 저주에 대한 우려가 벌써부터 나오고 있다. 이를 반영해 현대건설(000720)을 비롯해 현대상선(011200)과 현대엘리베이(017800)터 등 현대그룹 주력 계열사 주가는 10% 넘는 폭락세다.

하지만 채권단은 오히려 표정 관리를 해야할 처지다.

채권단은 출자전환과 전환사채 인수를 통해 그간 현대건설 지분을 보유해 왔고, 일부는 매각해 왔으나 그다지 물량은 줄어들지 않았다. 취득원가는 최저 1만4556원부터 최고 3만원대 후반으로 전일종가 7만3100원에 비해 크게 낮다.

현재 현대그룹이 제시한 5조5000억원은 주당 14만1465원 가량에 인수하겠다는 의미. 이 경우 현대건설 지분을 상당량 보유한 채권은행은 1조원 넘는 차익을 바라보는 곳도 있다.

현대건설 지분 11.13%로 채권단중 가장 많이 보유한 한국정책금융공사는 1조5300억원 가까운 차익을 기대할 수 있게 됐다. 8.72%를 갖고 있는 외환은행(004940)도 1조2000원 가량의 차익이 기대된다. 두 기관의 수익률은 7.73배에 달한다. 3대주주로 7.52%를 보유한 우리은행 역시 1조원 남짓 가량을 남길 수 있게 됐다. 우리은행의 취득원가는 1만4556원으로 채권단중 가장 낮으며 수익률배수도 9.72배에 달한다.

각각 3.56%와 2.88%를 보유한 KB국민은행과 신한은행은 각각 4800억원과 3500억원 차익을, 1.42%를 보유한 하나은행도 1600억원 가량의 차익이 기대되고 있다. 이들 3개 기관의 경우 취득원가가 높은 편이나 그래도 3배 이상의 차익을 거둘 수 있을 것으로 추정된다.

구용욱 대우증권 애널리스트는 "채권단 상당수가 부동산 PF 관련한 충당금을 추가적으로 적립해야 하는 상황에서 현대건설 매각차익은 관련 부실을 만회하는 데 도움이 될 것"이라며 그러나 "부실이 없는 상황에서 현대건설 매각이 이뤄졌더라면 하는 아쉬움이 있다"고 말덧붙였다.

채권은행 한 관계자는 다만 "매각 차익에는 그간의 관리비용과 세금이 포함돼야 한다"며 "실제 매각 차익은 그보다 더 적을 것"이라고 말했다.


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