엔씨소프트, 가이던스 달성 핵심은 '아이온2' 성과…'매수'-유진

[이데일리 권오석 기자] 유진투자증권이 엔씨소프트(036570)에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 28만원을 유지한다고 21일 밝혔다.

정의훈 유진투자증권 연구원은 “연초 제시한 내년도 매출 가이던스는 2조~2.4조원이다. 기존 레거시 IP(지식재산권) 기반 매출액 1.4조원과 내년도 신작 IP 매출 6000억~1조원”이라며 “내년에도 기존 게임의 매출 감소가 있겠으나 리니지2M(중국), 리니지W(동남아), 리니지M(중국) 지역 확장 고려 시 레거시 IP 매출 가이던스는 달성이 가능할 것”이라고 설명했다.

이어 “가이던스 달성에 있어 변수는 신작의 성과”라며 “아이온2(4Q25), 브레이커스(1Q26), 타임테이커스(2Q26), 신더시티(3Q26)와 스핀오프 4종을 포함한 8종의 신작으로 최소 6000억원의 매출 달성해야 한다. 핵심은 아이온2의 성과가 될 것”이라고 지적했다.

정 연구원은 “신규 IP 매출 가이던스에 부합하려면 아이온2는 최소 연 3000억원 이상의 매출이 필요하다. 일매출로 환산하면 약 8.2억원으로 지난해 모바일 리니지의 일매출이 각각 13.5억원(리니지M), 5.0억원(리니지2M), 6.7억원(리니지W)임을 감안하면 부담스러운 수치는 아니다”라며 “당사가 추정하는 내년도 아이온2의 매출액은 약 3600억원으로 출시 시점은 올해 11월 말로 예상한다”고 강조했다.

이어 “올해 상반기 영업 흑자전환에 성공했으나, 3분기는 영업적자가 예상된다”며 “8월 게임스컴 2025 및 9월 도쿄게임쇼 등의 마케팅 활동으로 마케팅비 증가, 하반기 추가적인 인력 조정에 따른 일회성 비용으로 인건비 증가가 예상된다. 추가 인력 조정에 따른 인건비 감소 효과는 내년도에 드러날 전망”이라고 덧붙였다.