롯데관광개발, 실적·투심 모두 개선 국면-NH

[이데일리 박정수 기자] NH투자증권은 25일 롯데관광개발(032350)에 대해 실적과 투자심리 모두 개선 국면에 진입했다며 투자의견 매수와 목표주가 2만 3000원을 제시, 커버리지를 개시했다.

이화정 NH투자증권 연구원은 “한중관계 완화에 따른 방문객 증가와 하이롤러 지표 개선에 따른 외형 성장, 영업현금흐름 창출을 통한 금융비용 부담 완화가 실적 성장을 견인할 것”이라며 “잔여 전환사채(CB)의 연내 상환과 전환에 따른 오버행 우려 해소는 투자심리 회복 촉매로 작용할 것”이라고 진단했다.

이화정 연구원은 “카지노 드롭액 내 매스 비중은 약 80% 수준”이라며 “아직은 매스 중심의 방문객수 증가가 드롭액 성장을 이끄는 초기 국면으로, 인당 지출액 상승 역시 제한적이다. 다만 최근 테이블 드롭액 고성장 및 홀드율 하락, 콤프 객실 확대 추세 등 하이롤러 방문객 유입 증가세 확인되고 있다. 향후 하이롤러 비중이 확대되는 구간에 진입할 경우, 인당 지출액 상승에 따른 레버리지 효과도 가시화될 것”이라고 분석했다.

이 연구원은 “하이롤러 비중 확대 가속화를 위해서는 중국 내 VIP게임 센티먼트 회복이 필요하다”며 “이 가운데 6~7월 마카오 카지노 GGR에서 하이롤러 성장세 감지된다. 이같은 흐름 지속 시, 게임 센티먼트 회복과 이에 따른 롯데관광개발 수혜까지 기대 가능하다”고 판단했다.

이어 “코로나19 기간 발행했던 CB 관련 오버행이 연내 전부 해소됨에 따른 투자심리 개선도 기대할 수 있다”며 “6회차 CB의 경우 전환기일(8월 21일) 경과에도 미전환 상태로 파악되며, 연내 리파이낸싱을 통한 이자비용 절감 시도도 있을 것으로 보인다. 잔여 전환 가능 물량 597만주(7.5%)의 경우 11월 이내 전환 완료될 것”이라고 예상했다.

그는 “영업 환경 개선에 따른 영업현금 흐름 확대 추세를 고려 시, 추가 자금 조달에 따른 오버행 발생 가능성은 극히 낮다”며 “오히려 금융비용 안정화 국면 진입을 예상한다”고 강조했다.