(채권대란 오나)④`파장 제한` vs `자금 이탈`

[이데일리 정원석기자] 외국인 채권 순매도에 대한 시장의 우려가 커지고 있는 것에 비해, 금융당국은 상대적으로 낙관적인 태도를 유지하고 있다.

외국인이 이번 달 들어 3조원 이상 국내 채권을 순매도하고 있지만 이를 외국인의 국내 채권 포지션 청산 조짐으로 볼 수 없다는 입장이다. 오히려 외국인이 내다파는 9월 만기물이 시장에서 무난하게 소화됨에 따라 만기집중 부담이 줄어들고 있다고 진단했다.

글로벌 신용경색이 부담이 되지만, 아직까지는 한국 채권시장이 투자메리트를 가지고 있어 외국인 이탈로 이어지지는 않을 것이라는 시각이다. 신용리스크가 커지고 있는 데 대해 우려를 높이고 있는 시장의 정서와는 거리가 느껴지는 대목이다.

◇ 당국 "9월 위기설은 과장"

금융당국은 7조8000억원에 이르는 외국인 보유 9월 만기 채권이 일시에 청산되면서 금리와 환율이 급등할 것이란 우려는 현실화되지 않을 것으로 전망했다.

▲ 9월 만기종목 중 외국인 월별 순매수(자료 : 현대증권)

특히 이중 2조원 이상이 이미 시장에서 팔렸고, 남아있는 6조원도 이런 식으로 소화될 경우 무리 없이 만기상환될 것으로 보고 있다.

금융감독원 관계자는 "8조원 규모의 만기 채권 중 상당수가 이미 시장에서 팔리고 있어 실제 9월 만기상환 규모는 예상보다 적을 것"이라며 "만기물량 집중으로 인한 여파는 우려보다 작을 것"이라고 말했다.

김용준 국제금융센터 부장도 "외국인 보유분보다 규모 차원에서 훨씬 많은 외국계 은행 지점의 포지션이 이미 청산되고 있는 데도 시장이 동요하지 않고 있다"며 "불안이 과도해 보인다"고 밝혔다.

한국은행 관계자는 "외국인이 채권시장에서 차지하는 비중을 감안할 때 포지션 청산이 이뤄지더라도 시장에서 소화가 가능할 것으로 본다"며 "외국인이 이탈하는 것을 지나치게 두려워할 필요는 없다"고 강조했다.

◇ "글로벌 신용경색 확대..외국인 이탈 본격화 될 수도"

반면, 시장은 비관적이다. 미국 주택시장 부진이 프레디맥과 페니매와 같은 국책 모기지사의 부실로 이어질 정도로 신용경색 여파가 확산되고 있기 때문이다.

▲ 자료 : 신영증권

신환종 우리투자증권 크레딧 애널리스트는 “신용경색 여파로 미국 금융권의 부실이 기업금융 부문으로 불안이 확산되는 과정이 내년 초까지 이어질 것”이라며 “이에 영향 받아 이머징 마켓에 대한 신용 리스크가 더 확대될 수 있다”고 전망했다.

시장참여자들 사이에서 글로벌 신용경색으로 촉발된 해외 투자은행(IB)의 자금부족 사태가 이머징 마켓에서의 자금 유출로 이어질 가능성이 커지고 있다는 것이다.

글로벌 신용경색 여파가 재정거래 기회 축소와 엇물려 한국 채권에 대한 매도 움직임을 재촉할 수 있다는 전망도 나왔다.

신 애널리스트는 "CDS프리미엄을 놓고 봤을 때 우리나라가 다른 이머징 마켓 국가보다 더 가파르게 확대되고 있는 측면이 있다"며 "한국시장의 크레딧 리스크에 대한 우려를 반영하는 것으로 보인다"고 말했다.

◇ 시장 "역외 조달자금 이탈, 국내 유동성 축소 야기시킬 듯"

시장 참여자들이 주목하고 있는 것은 외국인들이 9월 만기물뿐 아니라 잔존만기가 1년 이상 남아있는 채권도 팔고 있다는 점이다. 외국인은 이달 들어 내년 6월 만기가 돌아오는 국고채 6-3호를 326억원, 내후년 6월에 만기가 돌아오는 국고 5-2호를 4700억원 순매도했다

한 시중은행 관계자는 "9월 만기물 뿐 아니라 만기가 1년 넘게 남은 채권까지 팔고 있는 상황"이라며 "9월만기 상환이 큰 무리없이 이뤄진다고 해도 외국인의 채권 매도가 지속적으로 이뤄질 수 있다는 것이 걱정"이라고 말했다.

외국인들의 국내 채권시장 이탈이 가속화될 경우, 국내 채권금리는 지속적으로 상승할 수 밖에 없다는 게 시장전문가들의 전망이다.

이재형 동양선물 연구원은 “재정거래 등으로 역외에서 조달된 자금이 이탈한다는 것은 국내에 저금리로 유입됐던 해외 유동성이 빠져나가는 것을 의미한다”며 “장기적으로는 국내 유동성이 축소되면서 시중금리가 지금보다 훨씬 더 올라가게 될 것”이라고 분석했다.

그는 “역외 조달 자금의 범주에는 외국인의 채권투자뿐만 아니라 외국계 은행지점의 투자도 포함된다”며 “이런 자금이 청산되고 국내에서 이탈한다면 예상보다 더 큰 파장이 일어날 수 있다”고 지적했다.