개미 쏠림·대형주 의존…뉴스 뜨면 요동치는 韓증시

[이데일리 김윤정 기자] 국내 증시가 해외 주요국보다 유독 크게 흔들리는 배경에는 개인투자자 중심의 거래 구조와 특정 대형주 쏠림 현상이 자리하고 있다는 분석이 나온다. 개인투자자 비중이 높다 보니 뉴스 한 건에도 매수·매도가 한 방향으로 몰리는 경향이 강한 데다, 삼성전자와 SK하이닉스 등 일부 종목이 지수에서 차지하는 비중이 지나치게 높아 두 종목 움직임이 시장 전체 변동성을 키우는 구조라서다.

코스피가 전 거래일(5967.75)보다 123.64포인트(2.07%) 상승한 6091.39에 마감한 15일 오후 서울 중구 하나은행 딜링룸에서 전광판에 지수가 표시되고 있다. 시가총액 상위 종목에서는 삼성전자(005930)가 전거래일 대비 4500원(2.18%) 오른 21만1000원에, SK하이닉스(000660)는 3만3000원(2.99%) 상승한 113만6000원에 마감했다. SK하이닉스는 장중 117만3000원까지 치솟으며 신고가를 경신하기도 했다. (사진=뉴시스)

16일 한국거래소에 따르면 3월 코스피와 코스닥 시장의 변동성완화장치(VI) 발동 건수는 각각 2627건, 9338건으로 집계됐다. 양 시장을 합친 발동 건수는 총 1만1965건으로, 지난해 월평균 발동 건수(4656건)의 2.5배 수준에 달했다.

시장별로는 코스닥의 변동성이 더 두드러졌다. 코스닥 시장의 3월 VI 발동 건수는 전월(4861건) 대비 두 배 가까이 늘어난 9338건을 기록했다. 같은 기간 코스피 역시 1547건에서 2627건으로 증가했다. 이달 들어서도 변동성은 이어지고 있다. 4월1일부터 10일까지 VI 발동 건수는 코스피 915건, 코스닥 3560건으로 집계됐다.

VI는 개별 종목 가격이 급변할 때 단일가 거래로 전환하거나 거래를 잠시 멈춰 변동성을 완화하는 장치다. 가격 변동 폭에 따라 직전 체결가 기준으로 작동하는 ‘동적 VI’, 종가 기준으로 발동되는 ‘정적 VI’로 구분되는데 각각 통상 3~6%, 10% 이상 변동 시 발동된다.

이처럼 중동 전쟁 국면에서 한국 증시가 유독 크게 흔들리는 이유로는 개인투자자 중심의 거래 구조가 꼽힌다. 증권가에 따르면 지난해 기준 국내 증시 거래대금 중 개인투자자 비중은 65%에 달했다. 이는 주요 해외 증시와 비교해도 매우 높은 수준이다.

시장에서는 개인 비중이 높을수록 뉴스나 이슈에 따라 투자 심리가 한 방향으로 쏠릴 가능성이 커진다고 본다. 특정 뉴스가 나오면 개인들이 동시에 매수하거나 매도에 나서면서 가격 변동 폭이 더 커질 수 있다는 것이다. 한 시장 관계자는 “국내 증시는 개인투자자가 거래의 상당 부분을 차지하는 데다 군집 심리에 따라 투자하는 경향이 강하다”며 “중동 전쟁 이후 불확실성이 커지면서 투자자들이 한 방향으로 움직였고, 이로 인해 변동성이 더 크게 확대된 측면이 있다”고 말했다. 이어 “전쟁 직전 코스피가 단 기간에 6000을 돌파하는 등 가파른 상승세를 보였던 만큼 차익실현 수요와 불안 심리가 동시에 작용하며 변동성이 더욱 커졌다”고 덧붙였다.

국내 증시가 특정 대형주에 지나치게 의존하고 있다는 점도 변동성을 키우는 요인으로 지목된다. 3월 기준 삼성전자 보통주와 우선주를 합한 시가총액 비중은 코스피 전체의 26.64%에 달했다. 여기에 SK하이닉스 비중 14.65%를 더하면 두 종목만으로 코스피 시가총액의 41.29%를 차지한다.

결국 삼성전자나 SK하이닉스 주가가 급등락할 경우 지수 전체가 함께 흔들릴 수밖에 없는 구조다. 특히 최근처럼 반도체 업황과 지정학적 리스크가 맞물리는 국면에서는 관련 뉴스 하나만으로도 시장 전체 변동성이 커질 가능성이 높다.

국내 증시는 가격제한폭과 사이드카, 서킷브레이커 등 변동성 완화 장치를 운영하고 있지만 효과는 제한적이라는 평가도 나온다. 코스피 시장에서 올해 발동된 사이드카는 총 13건으로, 2008년 글로벌 금융위기 당시 연간 발동 건수(26건)의 절반 수준까지 올라왔다.