박상준 키움증권 연구원은 20일 보고서를 통해 “9월 늦더위, 추석 연휴 기간 해외 여행 증가, 중국 소비경기 부진 등의 영향으로 인해, 백화점·할인점·면세점의 3분기 수요 환경은 여전히 어려운 상황”이라고 밝혔다.
박 연구원은 “백화점은 FW 시즌 의류 판매 시기 지연과 엔저 영향에 따른 명품 수요 이탈로 인해 3분기 기존점 매출 성장이 어려울 것으로 전망된다”며 “할인점도 8~9월 매출 흐름이 6~7월 대비 개선될 것으로 기대되지만 3분기 기존점 매출 역성장이 불가피 할 전망”이라고 봤다. 이어 “면세점은 개별광관광객(FIT) 매출 증가에도 불구하고 다이고(보따리상) 수요가 위축되면서, 일매출이 2분기 대비 감소할 것으로 전망된다”고 밝혔다.
그는 “반면 추석 명절과 소비경기 변동 영향이 크지 않은 편의점과 슈퍼는 3분기 기존점 매출이 전년동기 대비 증가할 것”이라며 “특히 9월 늦더위는 편의점 시즌성 제품의 수요에 긍정적으로 작용할 수 있다”고 평가했다.
박 연구원은 “미국 연준의 기준금리 50bp 인하로 한국에서도 기준금리 인하 기대감이 강화되고 있지만 내수 소비경기의 가시적 반등에는 아직 시간이 필요한 상황이기 때문에, 경기 방어적 업태 중심의 투자전략이 적절할 것으로 판단된다”고 밝혔다.
그는 “특히 유통 섹터 내 경기 방어적 업태인 편의점과 슈퍼는 탑티어와 세컨드티어의 시장 점유율 차이가 구조적으로 확대되고 있기 때문에 탑티어 수익성의 상향 여력이 높고, GS THE FRESH(슈퍼)의 구조적인 점포 순증세가 강화되고 있는 점이 긍정적”이라고 평가했다. 이어 “또한 BGF리테일은 섹터 내 유일한 순현금 업체로 주주환원 규모 확대 여력도 가장 높은 편”이라며 “따라서, 업종 내에서 GS리테일(007070)과 BGF리테일(282330) 중심의 투자전략은 여전히 유효한 상황”이라고 제시했다.
박 연구원은 “다만 중기적으로는 백화점 기존점 성장률의 반등 가능성에 주목할 필요가 있다”며 “부동산 경기 반등과 금리 인하로 내구재 수요 회복에 대한 기대가 증가할 수 있고, 엔저 완화로 명품·패션 수요 이탈 현상이 점차 축소될 개연성이 있기 때문”이라고 덧붙였다.
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