중국 성장률 발표 D-1..위안·금리정책 시나리오

[이데일리 오상용 기자] 내일(15일) 발표되는 1분기 성장률 지표가 중국 통화정책의 분수령이 될 것이라는 관측이 고개를 들고 있다.

14일 블룸버그 통신은 중국의 1분기 성장률이 3년만에 최고치인 11.7%에 달할 전망이라며 이같은 분위기를 고조시키고 있다. 중국은 통화정책의 `마이웨이(My way)`를 고수하고 있지만 나라밖에선 위안 절상과 금리인상이 시급하다고 목소리를 높이고 있다.

◇ "위안절상·금리인상 필요성 더 커져"

블룸버그가 24명의 전문가를 대상으로 조사한 중국의 1분기 국내총생산(GDP) 성장률 전망치는 전년동기비 11.7%다. 3월중 산업생산은 18.2% 증가하고 소매판매도 18% 늘어났을 것으로 예상됐다.

실제 중국의 1분기 성장률은 1년전 보다 큰 폭으로 확장했을 가능성이 크다. 지난해 같은 기간의 성장률이 미국발 금융위기와 경기후퇴의 충격으로 10년래 가장 약했기 때문이다.

블룸버그는 이 정도 성장세라면 위안절상과 금리인상의 필요성은 더 커질 수밖에 없다고 강조했다. "성장세가 강화되고 국제적 여론이 고조되고 있는 지금이 위안을 절상하기 적절한 시기"라는 UBS의 이코노미스트 왕 타오의 인터뷰도 곁들였다.

누리엘 루비니 뉴욕대 교수는 "중국이 5월까지 위안을 점진적으로 인상할 것으로 보인다"고 했고, 브라질 중앙은행의 헨리케 메이렐스 총재도 "중국이 1년내 위안의 소폭 절상을 용인할 것으로 보인다"고 말했다.

◇ 정책조합별 시나리오 1호

사실 중국 경제가 안고 있는 최대 불안요인은 부동산 부문의 거품이다. 지난주 중국 현지 언론의 보도에 따르면 베이징의 상업용·일반주택의 1㎡당 가격은 2만5010위안으로 1년전 보다 128% 뛰었다. 시중자금이 부동산 시장으로 몰리고 대박을 노린 부동산 시행업체의 땅투기가 대도시의 집값을 천정부지로 끌어올리고 있는 실정이다.

당국으로선 자산거품 제거를 위해 칼을 빼들어야 할 지 심사숙고해야 할 때가 된 것이다. 관심을 모으는 환율과 금리정책만 놓고 보면 세가지 시나리오가 가능하다.

첫째 최대한 위안절상과 금리인상을 미루는 것이다. 중국으로선 한 두달 더 기다려봄직한 이유도 생겼다. 3월 중국의 신규대출이 전월비 1893억위안 감소한 5107억위안에 머물렀기 때문이다. 부동산 과열을 억누르기 위해 폈던 은행창구 지도가 어느 정도 먹히고 있다는 의미다. 행정지도가 효과를 보는 시점에 굳이 통화정책까지 동원할 필요가 있을까라는 고민이 들 수 있다.

◇ 시나리오 2~3호

두번째 시나리오는 위안절상과 금리인상 중 하나를 선택하는 것이다. 위안화를 절상하면 수입물가가 낮아져 인플레이션 진정효과를 내기 마련이다.

이 경우 굳이 금리인상까지 동원해 경제주체들에 충격을 줄 필요가 있을까하는 당국의 고민이 반영될 수 있다. 위안 절상을 미루고 금리를 먼저 올리는 경우에도 마찬가지의 고민이 담겨질 수 있다.

세번째 시나리오는 금리도 올리고 위안도 절상하는 것이다. 어느 정도 시차를 두고 순차적으로 이뤄지겠지만 두개의 칼을 동시에 뽑아들 경우는 부동산 거품과 경기과열에 대한 당국의 우려가 그만큼 심각하다는 반증이다.

이 경우 금리인상과 위안절상은 단발성에 그치지 않을 공산이 크다.