채권시장, 추경 국채증액 큰 영향 없을 듯

[이데일리 김남현 기자] 추가경정예산(추경)안에 따른 국고채 추가발행이 채권시장엔 큰 영향을 미치지 않을 전망이다. 당초 20조원 전후로 편성될 것으로 예상한 추경규모가 크게 줄어든데다 채권시장 영향력을 최소화하기 위해 국고채 발행물량을 축소하는 방향으로 결정됐기 때문이다. 아울러 채권시장에서 가장 우려했던 장기물 국고채 발행 증가가 아닌 만기물별 균등발행 기조를 유지한데다 기간별로도 월별 균등발행을 실시키로 해서다.

다만 일단 국고채 발행물량이 늘고, 특히 바이백이 포함된 시장조성용 국고채 발행물량이 줄면서 사실상 추가 발행과 다름없다는 것에 대한 우려감은 여전한 상황이다. 아울러 국고채전문딜러(PD)들에게 10년물에 대한 인수의무를 강화함에 따라 국고10년물 발행증가를 유도하는게 아니냐는 경계감도 있다.

16일 기획재정부가 발표한 ‘추경편성안 및 추경에 따른 국고채 시장 안정화 방안’ 자료에 따르면 올해 추경 규모는 17조3000억원으로 결정했다. 이에 따른 추가 국고채 발행물량도 8조8000억원 증액에 그쳤다. 이는 글로벌 금융위기에 따른 경기부양을 위해 추경이 편성됐던 2009년(추경 28조4000억원, 국채증액 16조9000억원)의 절반 수준에 그친 것이다.

구성별로는 순증물량이 15조8000억원 증가한 반면, 시장조성용(바이백·교환) 물량이 7조원 줄었다. 결국 순증물량은 38조원으로 연초 계획 22조2000억원에서 증가한 반면 시장조성용 물량은 8조4000억원으로 당초 계획 15조4000억원에서 줄게 됐다.

아울러 만기물별 발행비중도 연초 연간국고채 발행계획 발표에서 밝혔던 3년물 20~30%, 5년물 20~30%, 10년물 25~35%, 20년물 5~15%, 30년물 5~15%을 그대로 유지키로 했다. 다만 신규물량 공급시(6월 3년물·물가채, 9월 5년물·10년물, 12월 3년물·20년물) 해당종목 물량을 확대해 지표종목의 유동성을 확보할 계획이다. 또한 추경에 따른 증액부분은 5월부터 매월 1조원 수준으로 분산 발행한다.

기재부는 이같은 방안 발표에 앞서 PD들과 협의를 거친 것으로 알려졌다(재정부 “추경 국고채 종목 시장의견 수렴후 결정”, 2013년 4월8일자 기사 참조). 한 PD사 관계자는 “물량이 조금 늘어난 것 외에는 당초 기재부와 PD들과의 협의사항과 별 차이가 없다. 월 1조원 증가를 근간으로 해 만기물별 균등발행으로 만기별 강약이 없는 방향으로 논의했다”며 “이미 이 정도는 예상한 상황이라 시장에 큰 영향은 없을 것”이라고 전했다.

한 외국계은행과 복수의 증권사 채권딜러들도 “한달에 1조원이 좀 넘는 수준 발행인데다 장기물 발행을 크게 늘리는 방안이 아니어서 채권시장에 큰 영향은 없을 것 같다”고 밝혔다.

김진명 기재부 국채과장 역시 “채권시장에서 그간 추경에 따른 불안감이 컸던 것은 사실”이라며 “시장과 충분히 협의했고 만기별, 시기별 균등발행 기조를 유지한다는 점에서 더 이상 추경 국고채발행이 시장 변수가 되지는 않을 것”이라고 말했다.

다만 일단 국고채 발행물량이 증가한데다 바이백 물량이 줄면서 사실상 그만큼 추가 발행효과가 있다는 점에 대한 우려감은 여전한 상황이다. 더구나 한국은행이 4월 금융통화위원회에서 기준금리를 시장 예상과 달리 동결하면서 취약해진 시장심리 상황 속에 발표되는 것도 부담스럽다는 진단이다.

또다른 외국계은행 채권딜러는 “순증발행 물량이 16조원에 달하는데다 바이백을 줄인다는 것은 그만큼 공급물량을 늘리는 효과가 있다”며 “한은이 기준금리를 동결한데다 추가 인하 가능성이 낮아 시장 심리가 취약하다. 그간 인하에 베팅하면서 네거티브 캐리 부담도 큰 상황이라는 점에서 이번 추경에 따른 추가 국고채 발행 물량 역시 부담스러운게 사실”이라고 말했다.

또한 10년물 지표채권화 등에 따른 발행물량 증가 등을 감안, PD의 10년물 인수의무가 강화됐다는 점도 사실상 10년물 발행비중을 늘리려는 의도로 받아드려지고 있다. 이에 따라 국고10년물 발행이 연간발행 계획비중(25~35%)에서 상단인 35%에 근접할 가능성이 있다는 염려다.

실제 한 PD는 “기재부와 PD들과의 사전 논의에서 국고10년물 발행물량을 상대적으로 증가시키는 걸로 이야기 됐다”고 말했다.

이와 관련 김진명 과장은 “국고10년물을 당초 계획비중에서 맥스로 발행한다는 우려는 알아서 해석해달라”며 즉답을 피했다. 다만 그는 “만기물별 최적전략을 유지한다는 기존 스탠스를 유지한다. 언제나 예측 가능한 수준에서 (만기물별로) 발행하려 한다. 실제 월별 발행계획이 발표되는 것을 보면 알 수 있을 것이다. 시장에 혼란을 주는 것은 아니다”고 덧붙였다.


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