‘주가 떨어지면 돈 잃어’…SK이노 주가부양 과제

[이데일리 김성진 기자] 5조원의 대규모 자금조달을 위해 투자자들과 주가수익스왑(Price Return Swap, PRS) 계약을 체결한 SK㈜와 SK이노베이션이 정기적으로 PRS 평가손익을 측정한다. PRS 계약 만기는 3년이지만, 매분기 혹은 매반기마다 평가손익을 회계에 반영해 잠재적 이익 혹은 손실 규모를 추적하기 위해서다. SK이노베이션은 향후 주가 움직임에 따라 정기적으로 손익이 찍히는 냉정한 ‘주가 성적표’를 받게 된 셈이다.

서울 종로구 SK 서린 사옥.(사진=연합뉴스.)

3일 업계에 따르면 SK㈜는 현재 자회사 SK이노베이션이 발행키로 한 2조원의 유상증자 관련 PRS 평가 주기를 놓고 투자자들과 논의하고 있다. SK이노베이션은 지난달 31일 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 “PRS를 만기에만 평가하는 건 아니며 중간에도 실시한다”며 “현재 평가주기를 협의하고 있으며, 평가 주기를 일률적으로 말하기는 어렵다”고 말했다.

PRS는 자산 가격 변동에 따라 손익을 교환하는 파생상품이다. 자금조달 기업과 투자자가 기초자산으로 잡은 주식 가치가 계약 당시보다 높으면 그 차액을 조달기업이 가져가고, 반대로 주가가 떨어지면 기업이 투자자에게 손실금액을 보전하는 계약이다. 투자자 입장에서는 사실상 손해 볼 일은 없어 안정적인 투자로 평가받는다. 반대로 자금을 조달하는 기업은 주가가 오를 것이라는 확신이 있을 때 PRS 계약을 체결하는 경우가 많다.

SK이노베이션은 지난달 30일 계열사 포함 총 5조원의 자금조달 계획을 발표했다. SK이노베이션이 2조원의 신주를 발행하며, 자회사 SK온과 SK아이이테크놀로지(SKIET)는 각각 2조원과 3000억원의 유증을 결의했다. 나머지 7000억원은 영구채 발행을 통한 조달이다.

SK이노베이션의 2조원 규모의 유상증자와 관련해선 모회사인 SK㈜가 직접 4000억원 투자하는 동시에 투자자들과 PRS 계약을 맺었다. 이에 따라 향후 SK이노베이션의 주가 움직임에 따른 평가손익은 SK㈜의 재무제표에 기록될 예정이다.

SK온과 SKIET의 2조3000억원 규모 유상증자 PRS 계약은 SK이노베이션이 체결했다. SK온과 SKIET의 기업가치 상승 및 하락에 따른 손익이 SK이노베이션 장부에 찍히게 된다. 해당 사안에 밝은 관계자는 “SK온은 비상장사라 평가 주기를 더 논의해야 한다”며 “이번 유증 과정에서 평가받은 1주당 가치 4만8273원(기업가치 약 28조원)을 기준으로 평가가 이뤄질 것”이라고 말했다.

SK㈜와 SK이노베이션은 대규모 자본조달을 수월케 하기 위해 PRS 계약을 맺은 것으로 보인다. 동시에 3년 후 SK이노베이션의 주가와 SK온의 기업가치 상승에 대하 자신감도 있었던 것으로 파악된다. SK이노베이션은 지난달 기업가치 제고 전략 설명회에서 “PRS 만기 시점에 업사이드가 있다고 본다”며 “그 업사이드를 이용해서 충분히 영업외비용을 상쇄할 수 있다“고 했다. 현재보다 주가가 오를 것으로 보고 투자자로부터 주가 상승분 차액을 받을 수 있다는 뜻이다.

한편, SK이노베이션은 배터리 자회사 SK온과 윤활기유 업체 SK엔무브 간 합병을 추진한다. 전기차 캐즘(chasm·일시적 수요 정체 현상)으로 위기에 직면한 SK온에 알짜 기업 SK엔무브를 붙여 실적과 재무구조를 모두 개선하기 위한 전략이다. 합병 SK온은 오는 11월1일 공식 출범한다.