(달러/원 옵션)환율하락후 반등 기대..변동성 상승

[edaily 최현석기자] 8일 시중은행 한 옵션딜러에 따르면 달러/원 옵션시장에서는 현물환율이 19개월래 최저치를 경신하자 변동성이 상승하고 있다. 변동성 매수호가가 8.50%대로 올라서며 달러/엔 환율 매수호가 9.35%에 근접한 것.

현물환율이 하락할 때 변동성 매수가 강해지고 환율상승시 변동성 매도가 강해지는 거래행태가 지속되고 있다. 하락시 당국 개입으로 환율이 반등할 가능성을 감안, 변동성을 매수하는 전략으로 분석되고 있다.

이 딜러는 "달러/엔과 유로/달러 변동성이 9.4%대와 11% 초반대로 하락했고 아시아 통화 옵션 변동성도 안정되고 있으나 달러/원 변동성만 상승중"이라며 "헤지수요가 일단락 된 상태에서 변동성 매수가 강해지는 것은 불확실성에 기댄 투자전략으로 보인다"고 말했다.

그는 "상반기중 옵션을 통해 6개월물이상 중기적 헤지를 했던 기업들이 하반기에는 어떤 헤지전략을 세울지 고민중인 것으로 안다"며 "현 상황에서는 한쪽 방향으로만 헤지해서는 않되고 선물환과 옵션을 섞는 다양한 헤지전략이 필요해 보인다"고 덧붙였다.

해외 달러/원 옵션시장(OTC)에서 변동성(Volatiliby)은 1개월물이 전주말보다 매수가 40bp(=0.40%포인트), 매도가 10bp 오른 8.50%/9%를 기록하고 있다. 6개월물과 1년물은 매수호가가 아직 7%대 후반을 유지하고 있다.

25% 행사가능성을 가진 풋옵션과 콜옵션의 가격차를 반영하는 25% 델타 리스크 리버설(Delta Risk Reversal)은 1개월물이 0.5/1.2를 기록하고 있다. 2개월물은 0.4/1.1, 3개월물은 0.3/1.0, 6개월물은 0.3/0.9, 1년물은 0.1/0.7 달러 풋오버를 기록하고 있다. 매도호가가 약간 후퇴했으나 거래는 많지 않은 상황.

*변동성 추이(단위: %)

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고시일 시간   1개월      2개월      3개월       6개월      1년  

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07/08  1030  8.50/9.00  8.50/9.00  8.30/8.80  7.80/8.60  7.80/8.60  

07/05  1015  8.10/8.90  8.00/8.80  8.00/8.70  7.80/8.60  7.70/8.60

* 달러/원 옵션
사전에 정한 환율로 만기일에 달러를 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 거래하는 것.

달러선물과 더불어 미국달러 환율변동에 대한 위험관리 및 투자 등의 목적으로 거래할 수 있는 상품으로 비대칭적인 손익구조로 다른 포지션과 결합해 수많은 손익구조를 만들 수 있다. 달러로 가입해 원화로 받았거나 다시 달러로 바꾸는 경우 환차손을 입을 수 있으나 실물인수도를 목적으로 하지 않을 경우 반대매매를 통해 보유하고 있는 옵션포지션을 청산할 수도 있다.

기초자산이 미국달러 현물인 현물옵션으로 옵션 최종 결제일에 달러 현물을 인수도하게 되며 옵션 만기일에 권리를 행사하는 유럽식 옵션이 주로 거래된다.

* 콜옵션(Call option)
정해진 기간내에 특정가격으로 일정금액의 기초자산을 매수할 수 있는 권리.

* 풋옵션(Put option)
정해진 기간내에 특정가격으로 일정금액의 기초자산을 매도할 수 있는 권리.

* 델타(Delta)
다른 조건이 일정할 경우 기초자산의 가격 변동에 대한 옵션가격(premium)의 변동비율(hedge ratio).

* 델타헤지(Delta hedge)
옵션거래에 따른 잠재적인 외환 포지션(옵션금액 Delta)을 헤지하기 위한 외환거래

* 리스크 리버설(Risk reversal)
콜옵션 매입(매도)과 풋옵션 매도(매입)의 조합으로 일반적으로 콜옵션과 풋옵션의 명목금액, 만기, 델타 절대값 및 스타일 등이 같다. 은행-기업간 거래에서는 레인지 포워드라고 불리기도 한다.

* 변동성(Volatility)
장외(over-the-count) 옵션시장에서 사용하는 환율의 표준편차로 딜러는 미래의 시장가격 변동을 예상해 변동성 레이트(Volatility Rate)를 제시한다.

자료: ACI 표준행동규범