[주목! e스몰캡]NHN한국사이버결제, 온라인시장 성장 수혜株

[이데일리 박태진 기자] 이번 주말에는 NHN한국사이버결제(060250)에 대해 알아보겠습니다.

NHN한국사이버결제는 1994년에 설립된 전자결제 서비스업체입니다. 전자지급결제대행(PG) 사업과 온·오프라인 부가가치통신망(VAN) 사업을 영위하고 있습니다. 시장점유율로 보면 PG사업부문은 2위(22%), 온라인 VAN 1위(50%), 오프라인 VAN 7~9위(4~7%)를 차지하고 있죠.

지난해 기준 부문멸 매출 비중은 PG사 85%로 압도적으로 높습니다. 이어 오프라인 VAN 11.3%, 온라인 VAN 3.7%입니다.

이는 매출 인식 방식의 차이 때문입니다. PG는 카드사 수수료가 포함된 전체 수수료를 매출로 인식하는 반면, VAN은 순매출로 인식하고 있죠.

매출총이익 기준 비중은 PG 53%, 온라인 VAN 30.5%, 오프라인 VAN 16.4%로 나타납니다.

이 업체는 온라인 결제 시장 성장에 따른 수혜가 지속될 것으로 보입니다.

온라인 금융거래에서 지급결제대행, 거래승인 및 부가정보 중계처리를 주 사업으로 하는 특성상 NHN한국사이버결제의 매출은 온라인 쇼핑 시장 결제액과 동행한다고 볼 수 있죠. 지난해 온라인 쇼핑 거래액은 전년대비 20.7% 증가한 114조원으로 나타났습니다. NHN한국사이버결제의 PG 및 온라인 VAN 매출 또한 전년대비 26.9%, 34.3% 각각 증가했습니다.

이 회사는 온라인 결제 시장의 구조적 성장은 물론, 간편결제 시장 성장에 따른 수혜주(株)로도 꼽힙니다.

이 업체는 지난해 8월부터 네이버페이 온라인 VAN 사업자로 채택돼 같은해 3분기부터 관련 매출이 발생했습니다. 네이버페이 성장과 함께 올해는 온기 반영효과로 큰 폭의 이익 성장이 전망됩니다. 여기에 모회사인 NHN페이코와 페이코 마케팅 및 운용 관련 제휴를 맺어 협업 중에 있으며, 결제처리 역할을 담당하고 있습니다.

그렇다면 NHN한국사이버결제의 리스크 요인은 어떤 게 있을까요.

결제와 관련한 사업을 영위하다보니 카드 수수료 개편에 이목이 쏠립니다. 특히 PG 부문은 카드사 수수료가 포함된 전체 수수료를 매출로 인식하기 때문에 민감할 수밖에 없죠.

하지만 카드수수료 종합개편방안으로 인한 영향은 제한적이라는 판단입니다.

심의섭 유안타증권 연구원은 “PG부문의 경우 매출 인식 방식으로 인해 해당 매출액은 감소할 것으로 전망되지만, 매출총이익은 유지될 전망”이라며 “전체 결제대금에서 영·중소, 우대가맹점이 차지하는 비율이 낮은 점(약 15%)을 감안할 때, 실적 증가추세는 지속될 것”이라고 분석했습니다.

이어 “지난 2017년 말부터 이익에 발목을 잡았던 모바일 악성 유저 관련 기타 대손상각비 또한 큰 폭으로 감소할 것”이라고 덧붙였습니다.