SGC에너지, 발전 성수기·건설 회복…연간 실적 눈높이 상향 가능성-하나

[이데일리 박순엽 기자] 하나증권은 24일 SGC에너지(005090)에 대해 1분기와 2분기 특별한 증익 요인이 있었기 때문에 분기 실적 흐름은 상고하저가 불가피하다면서도 연간 2000억원 수준의 이익 레벨을 기대해볼 여지는 있다고 평가했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 4만 2000원 ‘유지’했다. 전 거래일 종가는 2만 6800원이다.

유재선 하나증권 연구원은 “1분기 온실가스배출권, 2분기 REC 정산 영향 등 특별한 증익 요인이 있었기 때문에 분기 실적 흐름은 상고하저가 불가피하다”면서도 “3분기는 발전 부문 성수기이고, 4분기부터 건설 부문 회복이 본격화되기 때문에 연간 기준 2000억원 수준의 이익 레벨을 기대해볼 여지는 충분하다”고 말했다.

그는 또 “하반기 SMP 상승 가능성을 고려하면 연간 실적 눈높이는 상향될 수 있다”고 덧붙였다.

(표=하나증권)

SGC에너지의 올 2분기 실적은 시장 기대치를 웃돌았다. REC 재정산분 반영으로 이익이 유의미하게 성장했고, 발전 부문은 SMP가 낮아진 상황에서도 가동 일수 증가와 원재료 가격 하락으로 외형과 이익률이 동시에 개선됐다. 건설 부문 흑자 지속도 긍정적인 지점이며 4분기부터 빠른 회복이 기대된다는 게 유 연구원의 판단이다.

SGC에너지의 올 2분기 매출액은 6068억원으로 전년 동기 대비 24.7% 감소했다. 발전·에너지 부문에선 SMP 약세에도 매출이 증가한 데 반해 건설·부동산 부문은 실적 인식 둔화에 따른 매출 부진이 나타났다. 그러나 2분기 영업이익은 680억원으로 전년 동기 대비 2148.8% 증가한 것으로 나타났다.

유 연구원은 “건설·부동산 이익은 직전 분기 대비 소폭 감익을 기록했으나 흑자를 유지하는 점이 긍정적”이라며 “하반기부터 지난해 수주한 해외 수주가 실적으로 반영되면 개선 흐름이 나타날 전망”이라고 설명했다.

발전·에너지 사업에선 주요 원재료 투입원가 하락에 따른 마진 상승에 더해 2023년 REC 기준가격 상승에 따른 평가이익이 300억원 가량 반영됐다. 2022년 기준가격이 전년 대비 8.1% 하락했지만 2023년 가격은 15.9% 상승했기 때문이다.

그는 “REC 거래에서 현물 비중 축소 및 계약 비중 확대도 일부 영향을 미쳤을 것으로 보인다”며 “온실가스배출권은 이번 분기에도 판매가 이뤄졌지만, 실적에 기여하는 수준은 높지 않았다”고 설명했다.

아울러 유 연구원은 REC 기준가격 산식에서 REC 현물가격이 중요한 역할을 수행한다고 강조했다. 2023년 9월 8만원 초반을 기록했던 REC 현물가격은 최근 7만원 중반대로 내려왔다. 현 수준이 연말까지 유지되면 연간 평균 REC 가격은 2024년이 2023년보다 높아지게 된다.

이에 따라 2025년에 산정될 2024년 REC 기준가격도 긍정적 결과를 예상해볼 수 있는 환경이라는 평가다.