동국제약, 올해 숨 고르기 내년 고성장…목표가↓-이베스트

[이데일리 유준하 기자] 이베스트투자증권은 8일 동국제약(086450)에 대해 올해 하반기는 이익이 감소하나 내년 고성장할 것으로 전망했다. 연결대상 자회사인 동국생명과학의 공장 이전 비용이 올해 하반기 인식되기 때문이다. 이에 투자의견은 ‘매수’를 유지하고 목표가는 종전 3만8000원에서 3만5000원으로 7.8% 하향조정했다.

정홍식 이베스트투자증권 연구원은 “내년에는 공장 효율성이 높아져 영업이익률이 개선될 전망”이라면서 “동국생명과학은 국내 시장 점유율 1위의 조영제 생산과 의료기기 판매업을 영위하고 있으며 매출액은 지난 2017년에 461억원, 2018년 716억원, 2019년 825억원, 2020년 897억원 등 연평균 성장률 24.9%를 달성했다”고 설명했다.

이어 올해 상반기 역시 전년 동기 대비 11.1% 증가한 459억원 수준의 견조한 외형 성장을 보이고 있다고 덧붙였다. 다만 순이익은 올해 2분기 적자전환했는데 이는 동국제약의 지난 2분기 감소에 직접적인 영향을 주기도 했다.

정 연구원은 그 이유에 대해 “동국생명과학에서 조영제 완제 공장 목적으로 인수한 바이엘의 안성공장에 대한 생산시설 이전과 조영제 완제품 생산 허가와 관련된 비용이 올해 2~4분기에 발생하고 있는 것”이라고 짚었다.

이에 동국생명과학은 내년 1분기 안정화를 거쳐 2분기 이후에는 기저효과, 조영제 생산시설 효율성 개선으로 영업이익률이 큰 폭으로 확대될 것으로 기대된다. 내년 2분기 이후에는 동국제약의 연결 영업이익 고성장이 진행될 전망이다.

정 연구원은 “상기 이유로 영업이익 추정치를 하향하며 목표주가 역시 종전 3만8000원에서 3만5000원으로 목표주가를 하향한다”면서 “단기 비용 증가로 영업이익 둔화가 불가피하나 내년 이후 동국생명과학의 완제품 공장이 가동되면 이익률이 오히려 상승할 가능성이 높아 중장기적 관심이 필요하다”고 말했다.