코리안리, 부진한 보험손익에 무상증자까지…목표가↓-SK

[이데일리 김응태 기자] SK증권은 5일 코리안리(003690)에 대해 올해 3분기 부진한 보험순익을 기록한 데다, 무상증자로 주식수가 늘어남에 따라 목표주가를 1만4000원에서 1만1000원으로 조정한다고 밝혔다. 다만 지속되는 공동재보험을 통한 구조정 성장을 고려해 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 상승여력은 41.2%이며, 전날 종가는 7790원이다.

설용진 SK증권 연구원은 “코리안리의 올해 연간 순이익은 새 회계제도 IFRS17 기준 3295억원을 전망한다”며 “올해 3분기 중 발생사고요소 조정 비용 2507억원 등 영향으로 부진한 보험손익을 기록했지만 IFRS4 기준 합산비율이 하와이 산불 등에도 오히려 96.1%로 개선됐음을 감안하면 실제 손실보다 보수적 가정 적용에 따른 영향으로 분석된다”고 진단했다.

해외 재보험사들이 보수적 가정에 기반해 보험 부채를 산정하고, 미래에 이를 환입하는 형태로 실적 측면의 버퍼를 확보해왔음을 감안하면 장기적 관점에서는 긍정적 효과가 기대된다는 분석이다.

아울러 코리안리는 자사주를 제외하고 주당 0.2주의 비율로 신주를 배정하는 무상증자를 시행했다. 이에 따라 주식 수가 약 17% 증가할 것으로 예상했다.

공동재보험을 통한 구조적 성장이 예상된다고 짚었다. 코리안리는 최근 삼성생명과 약 7000억원 규모의 보험 부채에 대한 공동재보험 계약 체결을 발표했다. 이번 계약은 과거 신한라이프, 삼성생명과 체결한 계약과 동일하게 부채와 자산을 모두 이전하는 형태로 이뤄지고, 과거 판매한 확정형 종신보험 부채를 대상으로 하는 것으로 평가했다. 내년부터 예정된 할인율 현실화 방안 도입 등을 앞두고 K-ICS 비율 제고를 위한 공동재보험 등 금융재보험에 대한 수요가 지속되고 있는 것으로 추정되며, 관련 시장의 확대를 통한 지속적인 성장세를 기대할 수 있다고 분석했다. 설 연구원은 “이번 계약까지 코리안리는 공동재보험을 통해 약 1조4000억원 규모의 자산 및 부채를 이전받아 왔다”며 “이에 기반한 투자손익 중심의 경상 실적 레벨업(Level up)이 예상된다”고 말했다.

IFRS17 전환 이후로도 IFRS4 실적에 기반한 배당정책을 시행하고 있는 점에도 주목했다. IFRS4 기준 2023E 당기순이익은 전년 대비 68% 증가한 2948억원을 전망하며, 올해 예상 주당배당금(DPS)은 600원, 배당수익률 7.7%를 예상했다. 설 연구원은 “최근 주요 재보험자 회의에서 올해보다 상승 폭은 낮지만 내년에도 하드마켓 트렌드가 지속될 것으로 예상되는 점을 감안하면 IFRS4 기준 양호한 실적 및 배당이 이어질 전망”이라고 밝혔다.