7월 CPI는 일시적 물가 상승의 증거가 됐다는 평이다. 그간 물가 모멘텀을 주도한 중고차 가격의 CPI 기여도는 6월 36.6%포인트에서 7월 1.6%포인트로 급감했다. 주택 임대료 가격 상승 등이 잔존해 물가 모멘텀 소멸로 보긴 어렵지만 ‘일시적 물가’에 대한 연준의 정의와 부합했다고 봤다. 파월 의장은 7월 FOMC에서 일시적 물가 상승이란 ‘가격이 상승하다가 멈추는 것’이며 가격이 다시 하락하지 않더라도 평탄화(Flatten out)만 되도 조건에 부합한다고 했다.
강 연구원은 “연준은 일시적 물가의 근거를 수요·공급의 비대칭적 회복은 시차를 두고 해소될 수 있기 때문으로 설명했다”며 “수요·공급의 비대칭적 회복은 미국 경제 전체를 관통하는 테마다. 이때 물가가 일시적이라면 이미 고용 지표가 서프라이즈를 기록한 가운데 생산 부진 역시 시차를 두고 해소될 수 있음을 의미할 것”이라고 설명했다.
다만 미국 내부적으로 델타 변이 바이러스 확산은 가장 큰 리스크로 꼽았다. 8월 소비자심리지수는 70.2로 코로나19 발발 당시보다 낮게 발표됐다. 이는 학교 정상화 등에 대한 우려가 높아진 가운데 추가 실업 급여 종료 시점이 맞물린 결과라는 설명이다.
강 연구원은 “이는 공급 측 병목 현상을 더 연장할 수 있는 리스크라는 점도 중요하다”며 “코로나19의 상흔은 구조적이지만 재확산 가속화 자체는 일시적 요인이다. 물가의 일시성 확인이 가장 중요한 수확이었으며 미국채 금리는 바닥을 다지는 국면을 전망한다”고 짚었다.
강 연구원은 “국채 금리는 수출의 레벨보다는 모멘텀에 더 민감하다”며 “이에 더해 통계청의 6월 경기순환시계에서는 수출액이 둔화에서 하강 국면으로 한발 더 이동했다. 코로나19 확산 속도 가속화와 더불어 펀더멘털은 국내 금리 하방 압력, 장기채 매수 의견을 유지한다“고 전했다.