현대로템, 2Q 또 어닝 서프라이즈 기대…목표가↑-KB

[이데일리 양지윤 기자] KB증권은 25일 현대로템에 대해 기존 알려진 폴란드 2차계약 외에 다양한 수출 프로젝트들이 계약으로 연결된다면 주가에도 추가적인 모멘텀으로 작용할 것으로 내다봤다. 투자의견 매수, 목표주가 4만2500원으로 기존 3만7500원에서 상향 조정했다. 현대로템(064350)의 24일 종가는 3만1550원이다.

정동익 KB증권 연구원은 현대로템에 대해 “K2전차의 루마니아와 리투아니아 수출, K808 차륜형 장갑차의 폴란드 수출 등 후속 수출 프로젝트에 관심이 필요하다”고 밝혔다.

현대로템은 지난 3월에 5대의 K2전차를 폴란드에 조기납품한데 이어 5월에 7대를 추가로 납품, 총 12대의 K2전차가 2분기 실적에 반영될 전망이다. 이에 따라 2분기 영업이익은 871억원을 기록해 675억원 수준인 컨센서스를 크게 상회할 전망이다. 지난해 10대에 그쳤던 K2전차의 폴란드 납품은 올해 18대, 내년 56대, 2025년 96대로 증가할 전망이다.

높은 수익성으로 인해 전사기준 영업이익도 지난해 1475억원에서 2025년에는 4587억원으로 급증할 것으로 예상했다.

정 연구원은 현대로템 수익추정의 핵심은 K2전차 수출의 수익성이라고 짚었다. 회사측에서는 영업기밀 등의 이유로 수익성을 공개하지 않고 있으나 KB증권은 작년에 납품된 K2전차의 영업이익률이 27.5% 수준인 것으로 추정했다.

그는 “공시된 정보들을 종합해보면 작년 3분기까지 방산부문 수출은 73억원으로 미미했으나 4분기에 10대의 K2전차가 납품돼 수출이 1864억원으로 급증했다”고 설명했다. 이어 “국내 방산매출의 영업이익률은 작년 1~3분기 평균 7.1%였는데, 이를 4분기 국내 방산매출에 적용하면 추정 영업이익은 183억원”이라고 덧붙였다.

작년 4분기 방산부문 전체의 영업이익이 694억원으로, 1864억원의 수출에서 발생한 영업이익은 512억원으로 추정 영업이익률은 27.5%에 이른다.

그는 현대로템의 목표가를 올린 배경에 대해서는 “K2 전차 수출의 수익성 상향조정 등을 반영한 수익 추정치를 조정한 데 따른 것”이라며 “12개월 선행 기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리의 변화 등을 반영한 결과”라고 설명했다.